長盈精密宣佈赴港IPO：收入放緩、淨利下滑，持續擴張致資金鍊承壓

證券之星 李若菡

日前，長盈精密(300115.SZ)發佈公告稱，公司正籌劃境外發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司主板上市，進一步提升公司國際品牌形象及全球市場綜合競爭力。

證券之星注意到，此次赴港上市的背後，公司當前面臨一定的資金壓力。隨着業務持續擴張，公司自身的“造血”能力已難以覆蓋資本開支需求，短期償債能力承壓，亟需開闢新的融資渠道。

目前，公司已陷入“增收不增利”的困境，去年歸母淨利潤同比下滑超過兩成，營收增速已出現放緩之勢。增長承壓之際，公司多名高管及控股股東相繼發佈減持計劃。其中，高管在計劃減持的同時，又欲低價參與員工持股計劃的行爲，引發市場熱議。

收入增長放緩，盈利能力承壓

作爲果鏈成員之一，長盈精密在深耕消費電子業務的同時，將業務擴展至新能源、機器人等新興應用領域。

2025年業績快報顯示，公司實現收入188.42億元，同比增長11.27%，較上年同期的23.4%有所放緩；歸母淨利潤爲6億元，同比下滑22.28%，出現增收不增利的情況。對於淨利潤下滑的原因，公司稱主要爲去年同期處置子公司股份有較高的非經常性收益，本年度無此項收益。

證券之星注意到，期間費用的增長也在進一步侵蝕其利潤空間。以三季報作爲參考，公司銷售費用、管理費用及研發費用均出現不同程度的增長，合計金額爲18.04億元，同比增長15%。

分業務來看，消費電子業務作爲公司的基本盤，近年來增長並不穩定。2023年，受下游需求疲軟影響，該業務營收規模跌近兩成。此後，該業務雖隨市場回暖有所修復，但增長動能明顯不足。2025年上半年，公司消費電子業務實現收入53.04億元，同比增長1.51%，相較於上年同期24.08%的增速，已明顯放緩。

實際上，爲了降低對單一客戶及單一業務依賴過高的風險，長盈精密於2016年通過收購科倫特佈局新能源汽車busbar和軟連接產品進入新能源領域。不過，公司的新能源業務經歷了高速增長後，其增速也回落至兩位數。

2025年上半年，公司的新能源業務收入爲29.39億元，同比增長37.09%，上年同期增速爲54.91%。此外，負責公司新能源產品零組件及連接器業務的全資子公司——臨港長盈出現虧損，其營收爲12.58億元，淨利潤爲-9987.44萬元。

機器人業務方面，長盈精密於2024年開始加快在人形機器人領域的開拓，併成立了全資子公司深圳市長盈機器人有限公司，進行智能人形機器人的精密零組件的研發、銷售。

目前，公司的人形機器人精密零組件的業務雖取得快速進展，但其營收規模較小。在最新一期的投資者交流活動中，公司稱該業務全年營收1億元，佔總營收的比重僅爲0.53%。

短期償債能力承壓，擬赴港IPO紓困

3月10日，長盈精密發佈公告稱，公司擬發行H股並在香港聯交所上市，以此深入推進國際化戰略佈局，打造多元化資本運作平臺。需要指出的是，在本次赴港上市前，公司曾在2015年、2020年及2024年通過三次定增共募資42.5億元。

證券之星注意到，公司一方面通過定增募資擴產，另一方面以自有資金、金融機構貸款的方式建設生產基地。

在2024年的13.6億元定增中，公司將11.3億元募集資金用於三大擴產項目的建設，分別爲智能可穿戴設備AR/VR零組件項目、宜賓長盈新能源動力及儲能電池零組件項目、常州長盈新能源動力及儲能電池零組件項目。截至2025年6月30日，公司累計使用募集資金3.25億元，投資進度爲24.2%。上述三大項目的投資進度分別爲11.78%、7.38%、6.48%，尚在建設中。

此外，公司還在深圳、寧德、自貢等地佈局配套研發製造基地，同時在越南、墨西哥和匈牙利等海外地區設有工廠。

隨着產能建設推進，公司的資本開支明顯增加。從資金活動情況來看，2025年前三季度，公司購建固定資產、無形資產等支付的現金爲16.1億元，同比增長35.4%，投資力度加大。

證券之星注意到，公司同期的“造血”能力卻未能跟上擴張步伐，公司通過加大外部融資來彌補資金缺口。報告期內，公司投資活動產生的現金流量淨額爲-17.02億元，而經營活動產生的現金流量淨額僅爲4.44億元，同比下滑40.97%；籌資活動產生的現金流量淨額爲12.11億元，同比增長210.63%。

同時，長盈精密的短期償債能力承壓。2025年前三季度，長盈精密貨幣資金及交易性金融資產共計23.09億元，其短期借款爲51.5億元，賬上資金不足以覆蓋短期借款。在此背景下，啓動H股上市，開闢新的融資渠道，成爲長盈精密緩解資金壓力的關鍵一步。

高管前腳拋出減持，後腳低價參與員工持股

證券之星注意到，近期，長盈精密高管及控股股東相繼發佈減持計劃。

去年12月17日，長盈精密發佈了五名高管的減持預披露公告。公司副董事長兼總經理陳小碩、董事兼財務總監朱守力、副總經理鍾發志、副總經理來旭春、董事會祕書胡宇龍，擬在2026年1月12日至4月11日，以集中競價或大宗交易的方式，合計減持公司股份不超過38.25萬股，減持比例不超過0.028%。

值得注意的是，就在減持計劃披露兩天後(2025年12月19日)，長盈精密公佈了第六期員工持股計劃(草案)，參加本員工持股計劃的總人數不超過31人，而上述五名高管均在名單中，擬合計認購 1188.37萬股。

此次員工持股計劃受讓公司回購股票的價格爲20.56元/股，與公告當日收盤價36.2元/股相比，相當於打了六折。

結合公司股價走勢來看，2025年以來，長盈精密股價表現強勁，全年累計漲幅達186.33%。截至最新收盤，公司股價爲34.71元/股，雖較前期高位有所回落，但仍高於員工持股計劃的認購價格。在這一背景下，公司高管一邊計劃減持、一邊低價參與員工持股計劃的行爲，引發了市場廣泛關注。

值得注意的是，今年1月，長盈精密控股股東長盈投資也加入減持行列。公告顯示，長盈投資擬以集中競價方式，在2026年2月10日至5月9日期間，減持公司不超過1358.36萬股股份，佔公司總股本的0.9981%。若以公告當日收盤價44.11元/股估算，長盈投資此次減持的最高金額約爲5.99億元。(本文首發證券之星，作者|李若菡)