【券商聚焦】申萬宏源維持京東工業(07618)買入評級 指其中長期高毛利自有品牌和海外佔比提升驅動毛利率改善

金吾財訊 | 申萬宏源研報指，京東工業(07618)FY2025收入239.52億元，同比+17.4%；H2FY25收入137.01億元，同比+16.3%；FY2025經調淨利潤11.31億元，同比+5.3%，表現略超預期。

該機構指，公司商品銷售收入增長穩健，重點KA客戶數快速拓展驅動。公司太璞全流程數字化系統持續優化，通過系統、數據與流程的深度打通，不斷優化客戶服務體驗，增強合作黏性。FY2025公司毛利率17.4%，同比+1.2pct，延續向上趨勢。公司持續供應鏈降本，通過縮減分銷層級、對接原廠，聚量採購，標準化商品入倉；2025年公司推出首個工業大模型JoyIndustrial，內部管理智能化提效，共同推動毛利率優化提升。

該機構續指，國內工業品市場空間超11萬億，公司新客戶、新品類覆蓋加大，老客戶粘性+單值提升；跟隨客戶出海，長期本土化開發、全球化運營，增長動能充足。內部繼續提升供應鏈效率，中長期高毛利自有品牌和海外佔比提升驅動毛利率改善。維持FY2026-2027年經調淨利潤盈利預測16.38、22.10億元，增加FY2028年盈利預測27.86億元，分別同比+44.9%、34.9%、26.0%，對應PE爲20、15、12X，維持買入評級。