港股週報 | 美伊戰爭或進入持久戰！恒指、科指周內大跌逾3%；阿里周內大跌近9%，千問負責人辭職引發拋售

編者注：回顧上週大盤行情及重要經濟數據，覆盤港股一週熱點，關注本週港股市場機會。

• 大摩：重申今年恒指目標27500點，列出在地緣政治危機中受益防禦型股票名單
• 美伊戰爭或進入持久戰！霍爾木茲海峽封鎖已持續一週，交易員稱準備面對“100美元油價”
• 京東績後拉昇大漲近10%，Q4營收略超預期，預計2026年外賣投入規模將降低
• 阿里巴巴周跌近9%，內部信批准千問負責人林俊暘辭職，小摩指人事突變引短期風險溢價
• 南向資金年內首現單週淨流出！賣出近81億港元大舉拋售阿里

一、一週大盤迴顧（3.2-3.6）

港股方面，本週恒生指數跌幅3.28%，報25757.29點；恒生科技指數跌幅3.7%，報4947.5點；國企指數跌幅2.61%，報8628.13點。

美股方面，本週道瓊斯指數跌幅3.01%，報47501.55點；納斯達克指數跌幅1.24%，報22387.68點；標普500指數跌幅2.02%，報6740.02點。

A股方面，上證指數跌幅0.93%，報4124.19點；深證成指跌幅2.22%，報14172.63點；創業板指跌幅2.45%，報3229.3點。

• 南向資金年內首現單週淨流出！賣出近81億港元大舉拋售阿里

據Wind數據顯示，本週南向資金累計淨流出約80.94億港元，爲開年以來首度出現單週淨流出。趨勢上，本週資金操作呈現明顯的抄底後逢高減持動作。週一及週二大舉掃貨超220億港元后，恒指於週三觸及短線低點開始反彈，資金隨即連續3日淨賣出，合計超300億港元。

個股方面，近7天南向資金：

大幅淨買入：騰訊控股86.76億港元；小米集團-W 23.52億港元；美團-W 8.65億港元。

大幅淨賣出：阿里巴巴-W 92.65億港元；長飛光纖光纜 14.47億港元；中芯國際 11.33億港元。

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二、市場熱點回顧

• 大摩：重申今年恒指目標27500點，列出在地緣政治危機中受益防禦型股票名單

摩根士丹利發表亞太區報告，重申對恒指至2026年12月基本情境預測27500點，相當預測今年市盈率11.5倍；維持對國指基本情境預測9700點，相當預測今年市盈率9.8倍；維持MSCI中國指數基本情境預測90點，相當預測今年市盈率12.7倍；維持滬深300指數基本情境預測4840點，相當預測今年市盈率14.4倍。
該行公佈亞洲區在地緣政治危機中受益防禦型股票名單，條件包括派息較高、低波動及獲該行予“增持”投資評級，名單包括以下港股：中國鐵塔、波司登、美的、建設銀行、中國銀行、工商銀行、農業銀行、郵儲銀行、國藥控股、中銀航空租賃、華潤萬象生活、華潤電力以及香港電訊。

• 本週中國股市表現優於其他亞洲市場

在伊朗戰爭引發的全球市場拋售潮中，本週中國股市的表現優於其他亞洲市場。本週中國A股滬指跌近1%，港股恒指跌超3%，日經225指數和臺灣加權指數跌超5%，韓國綜合指數跌超10%。人民幣兌美元匯率在主要亞洲貨幣中跌幅最小，中國國債在拋售潮中的表現也優於其他主要國債。

• 美伊戰爭或進入持久戰！霍爾木茲海峽封鎖已持續一週，能源市場劇烈震盪，交易員稱準備面對“100美元油價”

霍爾木茲海峽封鎖已持續一週，全球能源市場正從初期的相對平靜走向新一輪劇烈震盪。布倫特原油單週暴漲逾四分之一突破90美元，柴油一週漲超50%，航空燃油部分地區破200美元。在衝突未見終結、海峽疏通無望的背景下，能源市場正面臨一個"焦慮的週末"。多位交易員和能源高管警告，市場對局勢的嚴重性仍存在嚴重低估。若海峽無法疏通，油價恐在數日內突破100美元。

• 連續16個月增持！中國2月末黃金儲備環比增加3萬盎司

央行數據顯示，中國2月末黃金儲備報7422萬盎司，1月末爲7419萬盎司，爲連續第16個月增持黃金。國家外匯管理局統計數據顯示，截至2026年2月末，我國外匯儲備規模爲34278億美元，較1月末上升287億美元，升幅爲0.85%。

• 李強作政府工作報告：2026年經濟增長目標4.5%-5%，赤字率4%左右。

政府工作報告提出，2026年發展主要預期目標：經濟增長4.5%—5%，在實際工作中努力爭取更好結果；政府工作報告在提到繼續實施更加積極的財政政策時說，今年赤字率擬按4%左右安排；各級政府要更好“當家理財”，建立健全增收節支機制。着力穩定房地產市場。因城施策控增量、去庫存、優供給，探索多渠道盤活存量商品房。

• 芝商所下調金銀保證金，黃金9%降至7%，白銀18%降至14%

芝商所宣佈，將其COMEX 100黃金期貨的初始保證金從9%下調至7%；同時將COMEX 5000白銀期貨的初始保證金從18%下調至14%。芝商所表示，新的保證金標準將於2026年3月6日收盤後生效。截止發稿，金銀價格今日均小幅上漲，現貨黃金報5096美元，現貨白銀報82.4美元。

• 美財長稱美對全球15%關稅預計本週生效

當地時間3月4日，美國財政部長斯科特·貝森特表示，美國新的15%“全球進口關稅”預計將在本週某個時間正式生效。貝森特表示，這一新的關稅稅率是美國總統特朗普上個月決定實施的。

• 陳茂波：香港有足夠預案應對中東戰事帶來的市場風險

香港特區政府財政司司長陳茂波3月1日表示，香港與伊朗的直接貿易和投資不多，但有關戰事對環球造成很大不確定性。他估計受中東戰事影響，金融市場波動比較大，資金流可能轉向更快，也有不確定性，當地資金或尋求“安全港”而來到香港，特區政府要做好準備，小心處理金融風險，已經有足夠預案。他指出，此次衝突可能短期影響金價、油價以及國際貿易運輸成本，特區政府一直有評估相關風險。

• 潘功勝：實施好支持資本市場政策工具，支持中央匯金公司發揮類平準基金作用

中國人民銀行行長潘功勝在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示，在資本市場方面，人民銀行將會同證監會實施好支持資本市場政策工具，支持中央匯金公司發揮類平準基金作用，增強資本市場的內在穩定性和合力。

• 深港通下的港股通標的證券名單調整 調入先導智能、滴普科技等

根據《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，港股通標的證券名單發生調整並自2026年03月09日起生效。其中，調入先導智能、滴普科技、耀才證券金融、京東工業等，調出北京首都機場股份、北京汽車等。

• 富時中國50指數調整：納入新華保險、濰柴動力；剔除民生銀行、中興通訊

3月4日，富時羅素宣佈對富時中國指數系列的季度審覈變更，調整結果將於2026年3月20日盤後生效。其中，本次富時中國50指數成分股將納入新華保險  $01336.HK 、濰柴動力 $02338.HK ，將剔除民生銀行 $01988.HK 、中興通訊 $00763.HK 等港股。

此外，富時羅素還公佈了富時中國50指數新一季的備選股名單，分別爲以下港股公司：中國鋁業 $02600.HK 、中國中免 $01880.HK 、翰森製藥 $03692.HK 、山東黃金 $01787.HK 、三花智控 $02050.HK 。

三、公司熱點回顧

• 比亞迪發佈第二代刀片電池，王傳福稱9分鐘就能“充飽”

比亞迪董事長王傳福在昨晚的技術發佈會上表示，第二代刀片電池從10%到70%的充電速度僅5分鐘，從10%到97%的充電速度僅9分鐘。

• 京東績後拉昇大漲近10%，Q4營收略超預期，預計2026年外賣投入規模將降低

京東周五收漲9.95%。在週四晚間公佈的財報顯示，Q4實現營收3523億元，同比增長1.5%，略超預期。管理層還明確，2026年將圍繞日百品類擴張、廣告服務增長及AI技術應用構建多元增長引擎。不過，利潤端有所承壓，主因新業務戰略性投入。

但集團首席執行官許冉透露，京東外賣業務在保持規模健康增長的同時，虧損已連續四個季度收窄，2025年第四季度總投入環比削減近20%。她預計，2026年外賣業務的投入規模將較上年有所降低(最終節奏取決於市場競爭態勢)，同時經營效率將持續優化。

• 阿里巴巴周跌近9%，內部信批准千問負責人林俊暘辭職，小摩指人事突變引短期風險溢價

阿里巴巴周內大跌8.54%。此前阿里巴巴CEO吳泳銘在內部郵件中批准林俊暘離職。據晚點此前的報道，此次離職人員還包括Qwen 的後訓練負責人鬱博文。此外，Qwen Code 負責人惠彬原也於今年1月從阿里離職。

摩根大通認爲，如此關鍵人才的流失，已在業界引發對Qwen未來發展路徑與延續性的重大擔憂。該行將此視爲對“Qwen作爲長期品牌/特許經營”論述的執行風險溢價，而非立即性投資論點破裂，指提高了短期內對出貨節奏與組織產出能力受干擾的概率權重，因爲這波離職的時間點聚集得異常緊密。

• 海外市場爆發，MiniMax 2025年收入同比增長158.9%；電話會：圍繞“全模態”與“高質量”，告別單純“卷模型”，向AI平臺生態演進

MiniMax收入結構中：海外收入佔比73%，公司虧損18.72億美元，主要原因是公司上市前曾發行可轉換優先股，體現爲金融負債，估值飆升導致賬面鉅虧，經調整淨虧損爲2.5億美元，與上年的2.44億美元基本持平。電話會上，創始人閆俊傑提出平臺價值公式：智能密度×Token吞吐量。M2.5模型在編程基準測試中創行業紀錄，日均Token消耗量增長超6倍。國際市場貢獻超七成營收，M3全模態模型預計2026年下半年推出，公司正從大模型公司向AI平臺型企業演進。

• 瑞銀：若油價升至每桶80美元，內地三大航司或陷入虧損

瑞銀髮表報告指，燃料成本是中國航空公司最大的單項營運成本，佔總成本30至40%。中東突發衝突引發油價飆升，短期內可能對中國航空業的盈利造成重大負面影響。
該行透過原油價格波動敏感度分析，預計布蘭特原油每桶上漲1美元，將使三大航空公司(南航、國航和東航)2026年全年淨利減少3.62億至4.26億元。當油價達每桶70美元時，該行估計三大航空公司2026年淨利潤將下降40%至60%。若油價升至每桶80美元，三大航空公司均可能陷入虧損。

• 雷軍再談內存價格暴漲：小米手機業務面臨很大壓力

自去年10月Redmi K90系列手機漲價後，雷軍多次表示內存漲價導致手機業務承壓，最新一次表態在3月5日上午。多位業內人士表示，3月之後發佈的手機新品，漲價幅度將明顯擴大，最低漲幅不會低於1000元，中高端旗艦機型漲幅可能達到2000-3000元。

• 兆易創新擬出資4億元認購上海石溪兆易智芯創業投資合夥企業

基金將主要對集成電路等行業的未上市企業進行投資，其中投資於集成電路領域的投資額不低於基金認繳出資總額的70%。投資階段爲早期企業、中小企業和高新技術企業。基金認繳出資額爲人民幣15.46億元，公司擬以自有資金認繳出資人民幣4億元，約佔基金認繳出資總額的 25.87%(基金尚處於募集階段，基金總認繳出資額及公司持有基金份額比例以最終募集完成情況爲準)。

• 嗶哩嗶哩第四季度淨利潤5.14億元，同比增加478%

嗶哩嗶哩公告，2025年第四季度淨營業額總額達人民幣83.2億元，同比增長8%。廣告營業額爲人民幣30.4億元，同比增長27%。淨利潤爲人民幣5.14億元，同比增長478%。經調整淨利潤爲人民幣8.78億元，同比增長94%。

• 中興通訊：2025年淨利潤56.18億元，同比下降33.32%

中興通訊發佈2025年度報告，公司實現營業收入1338.96億元，同比增長10.38%；歸屬於上市公司普通股股東的淨利潤爲56.18億元，同比下降33.32%。公司計劃以分紅派息股權登記日股本總數爲基數，向全體股東每10股派發4.11元人民幣現金

• 中國電信面向全球發佈低空經濟能力體系

2026年世界移動通信大會期間，中國電信無人科技面向全球發佈中國電信AI+“1+1+4+N”低空經濟能力體系。同時，天翼星雲、星盾、星巡、星瀚四大低空數字平臺與“天擎”低空模組完成全球首發。

• MINIMAX-WP：M2系列文本模型在2026年2月的平均單日token消耗量已增長至2025年12月的超過6倍

四、下週新股、財報預告及重要經濟數據

港股新股方面，下週共計4只新股上市，優樂賽共享孖展倍數超4100倍，可重點關注。

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下週港股財報方面可關注：寧德時代、蔚來、理想等重點公司，

下週重點經濟數據及事件方面可關注：

下週詳細預告請看：一週財經日曆 | 霍爾木茲海峽告急！美伊局勢衝擊全球供應鏈；美國2月CPI揭曉降息前景

以上就是本週港股覆盤，祝您週末愉快！

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。