貝萊德基金限制提款，贖回衝擊私人信貸市場

Ateev Bhandari/Isla Binnie

路透紐約3月6日 - 貝萊德BLK.N周五表示，由於投資者對2萬億美元的私人信貸行業的擔憂加劇，在贖回請求激增後，貝萊德已限制從一隻旗艦債務基金中提款。

全球最大的資產管理公司貝萊德的股價在紐約證券交易所下跌了6.7%，與此同時，美國就業數據不及預期，美以對伊朗的戰爭不斷升級，導致市場大面積下挫。

最近幾個月，市場對私人信貸的情緒有所減弱，越來越多的散戶投資者要求貝萊德旗下260億美元的HPS企業借貸基金(HLEND) 等基金收回資金，這些基金旨在向富人開放。

"晨星公司（Morningstar）高級股票分析師沃倫（Greggory Warren）說："這應該成為行業和規則制定者的一個警示信號，讓散戶投資者意識到非流動性基金的弊端。

去年美國一家汽車零部件供應商和一家次級汽車貸款公司破產，加上上周一家英國抵押貸款公司倒閉，均引發了人們對貸款標準的質疑。 (link) (link)

本周早些時候，越來越多的請求促使競爭對手黑石 (link) BX.N將820億美元基金通常5%的贖回限制提高到7%，同時該公司及其員工投資了4億美元以滿足所有請求。Blue Owl OWL.N 在 1 月份回購了旗下一隻基金 15.4% 的份額。

HLEND 在第一季度收到了價值 12 億美元的提款申請，約占其資產淨值的 9.3%。

它告訴投資者，作為季度贖回的一部分，它將支付 6.2 億美元，達到 5%的閾值，這是這些基金的管理者可以限制進一步提款的標準點。

藍貓頭鷹公司用承諾的賠付取代了某基金的客戶贖回 (link)。

"沃倫說："另類資產管理公司面臨的最大風險是，借款人的貸款違約率明顯上升會對投資業績產生不利影響，從而影響未來的資金募集和貨幣化。

結構性錯配

HLEND是一家商業發展公司(BDC)。貝萊德在2024年對私人信貸領域進行120億美元 (link) 的擴張行動中，連同其管理人HPS Investment Partners一同收購了HLEND。該公司表示，自基金成立以來，提款申請首次突破了5%的限制。

BDC 主要向散戶投資者募集資金，並將其用於向中型公司發放貸款，這些公司通常無法快速出售，如果大量投資者想同時出售，就會帶來麻煩。

黑石集團總裁格雷（Jon Gray）上周表示，機構投資者仍在繼續配置私人信貸。

HLEND 表示，5% 的限制防止了 "投資者資本與 HLEND 所投資的私人信貸貸款預期期限之間的結構性錯配"。

"晨星公司的沃倫說："通過閘門防止贖回，基金經理可以避免被迫賣出資產，這將對其餘基金投資者的投資回報產生負面影響，因為這些基金持有的資產不透明、流動性差。

該基金第一季度的認購額為 8.4 億美元，低於投資者最初尋求撤回的 12 億美元。

軟件風險

HLEND 表示，其貸款對象主要是具有穩定現金流的成熟私營公司，貸款結構是在借款人破產時首先償還。該公司每月支付股息。

根據公司文件，HLEND 的投資組合中有 19% 與軟件有關，由於投資者擔心人工智能初創公司的顛覆，該行業面臨著激進的拋售。

今年以來，市場波動加劇，投資者對中東長期衝突導致經濟放緩、人工智能引發的混亂和貸款違約的擔憂與日俱增，因此投資者也急於尋找避風港。

HPS 在一份聲明中表示，它有機會在波動中把握機遇。