【券商聚焦】國泰海通：政策協同發力 宏觀環境優化推動財富效應切換 有望帶動高端消費復甦

金吾財訊 | 國泰海通證券表示，政策協同發力，宏觀環境優化推動財富效應切換，有望帶動高端消費復甦。“924”以來政策組合拳疊加央行持續寬鬆，推動銀行間流動性改善、無風險利率走低，2025H2人民幣溫和修復，A股走出牛市行情，2025年上證指數、滬深300指數分別上漲18.4%、17.7%。一線城市二手住宅租金回報率被動抬升並接近/超過無風險利率，無風險利率持續走低使得存款、理財等低風險資產吸引力下降，引導居民從傳統的“地產+儲蓄”資產配置模式轉向更多比例投向股市，爲股市財富效應的釋放奠定基礎，進而拉動消費。根據中國人民銀行對我國城鎮儲戶消費意願的季度調查顯示，24Q4以來城鎮儲戶對教育、旅遊、社交文化和娛樂等的消費意願已逐步回升。同時，從自然人投資者持股市值佔比結構來看，2013年以來持股規模1000萬元以上的自然人投資者，其持股市值佔比提升較明顯，高淨值人羣資產規模中股票的佔比提升，有望成爲股市財富效應向高端消費傳導的紐帶。