一圖看懂 | “外賣大戰”戰況慘烈！京東Q4營收3523億元略超預期，新業務虧損卻急劇擴大至148億元

華盛資訊3月5日消息，京東 $09618.HK / $JD  公佈截至2025年12月31日止的2025財年Q4業績。

🎦點擊直播：2026-03-05 20:00:00【京東 (09618.HK，JD.US) 2025年第四季度業績電話會】

Q4關鍵數據如下：

• 收入爲3,523億元，同比增長1.5%，略高於市場預期。其中，商品收入同比下滑2.8%，主要受帶電品類高基數影響；服務收入同比增長20.1%，平臺及廣告收入、物流收入均實現雙位數增長。全年總收入達13,091億元，同比增長13.0%，創下近年增速新高。其中，商品收入同比增長10.3%，服務收入同比增長23.6%，服務收入佔比持續提升。
• 歸母淨虧損27億元，而去年同期爲盈利99億元；非美國通用會計準則下歸母淨利潤11億元，同比下降90.3%。全年歸母淨利潤爲196億元，較2024年的414億元下降52.7%；非美國通用會計準則下歸母淨利潤爲270億元，同比下降43.5%。
• 京東零售經營利潤98億元，利潤率3.2%，與上年同期基本持平。全年經營利潤514億元，同比增長25.1%，經營利潤率從4.0%提升至4.6%。
• 新業務全年經營虧損466億元，虧損額較2024年的29億元大幅擴大，成爲利潤端主要拖累項。

Q4業務亮點:

• 京東零售：核心盈利引擎穩健運轉

在三大分部中，京東零售是集團最重要的盈利壓艙石。2025年全年，零售分部營收達11,264億元，同比增長10.9%；經營利潤514億元，同比大增25%，經營利潤率從4.0%提升至4.6%，展現出較強的經營槓桿效應。

從運營動作來看，京東零售在線下渠道持續發力。截至2025年底，京東MALL全國營業門店達26家，京東電器城市旗艦店超110家，以京東之家爲代表的3C數碼門店突破4500家，線上線下融合佈局加速落地。

AI能力的深度嵌入也是零售側的重要看點。京東數字人JoyStreamer服務商家數量突破5萬家，11.11期間智能客服累計服務量超42億次，內部運行的智能體數量突破5萬個。管理層將AI定位爲"超級供應鏈"的核心基礎設施，而非單純的營銷噱頭。

• 京東物流：規模擴張但利潤率收窄

京東物流2025年全年營收達2,171億元，同比增長18.8%，外部客戶業務持續擴張。然而，經營利潤爲53億元，同比下滑16.6%，經營利潤率從2024年的3.5%收窄至2.4%，折射出物流業務在規模擴張階段的成本壓力。

技術層面，京東物流自研的"智狼"貨到人自動化倉儲解決方案進入全國規模化複製階段，截至年底已在全國近20個城市運營超20個智狼自動化倉庫，並於第四季度完成英國首個海外智狼倉投用，支撐當地最快當日達履約能力。這一佈局爲其海外業務拓展奠定基礎設施底座。

• 京東健康：持續推動AI醫療落地

京東健康2025全年營收734.41億元，同比增長26.3%，歸母淨利潤53.75億元，同比增長29.2%。2025年第四季度，諾華公司旗下腎病治療創新藥物諾銳達 ®、遠大醫藥旗下罕見病治療用藥安希達 ® 等多款藥品在京東健康首發。京東健康通過與藥企共建長期合作生態，提升創新藥可及性，助力罕見病領域研究成果轉化，爲患者帶來切實獲益。2025 年 11 月，在中國國際進口博覽會上，京東健康與來自 11 個國家的 21 個領先醫藥健康品牌達成戰略合作。

2025 年第四季度，京東健康進一步推動 AI 在醫療場景的應用落地，面向用戶、醫生及醫院，持續優化「AI 京醫」和「京東卓醫」等產品。其中，AI 醫生智能體「大爲」已實現對權威臨牀指南、醫學文獻的深度整合，爲用戶提供專業、個性化的建議；「京東卓醫」已在多家醫院落地，累計服務患者超 500 萬人次。

• 京東工業：進一步升級打通供需兩端的全鏈路數智化能力

京東工業2025全年營收239.52億元，同比增長17.4%，歸母淨利潤23.14億元，同比增長203.8%。

京東工業此次在香港上市，標誌着京東工業進入新的發展階段。募集資金預計重點用於增強工業供應鏈能力和跨地域業務拓展等領域，持續助力客戶提升供應鏈效率、降低成本。作爲行業領先的工業供應鏈技術與服務提供商，京東工業將進一步升級打通供需兩端的全鏈路數智化能力，致力於通過技術讓工業領域實現極致的運營效率。

• 新業務：466億元虧損，換取戰略卡位

新業務板塊全年營收同比暴增157.3%至493億元，但經營虧損同步擴大至466億元，經營虧損率高達94.6%。第四季度單季經營虧損即達148億元，環比雖較三季度略有收窄，同比卻較2024年同期的9億元虧損急劇擴大。

京東外賣是主要"燒錢"主體。不過管理層強調，第四季度外賣總投入規模已環比收窄，餐飲訂單結構趨於健康，並與京東零售產生用戶增長、購頻提升、跨品類購買等協同效應。此外，七鮮小廚北京30家門店正式營業，歐洲電商平臺Joybuy已在英、德、法等六國啓動試運營並計劃於2026年3月正式上線。

業務回顧及展望

京東集團首席執行官許冉女士表示：“我們以符合預期的第四季度業績收官 2025 年，全年表現依然穩健。我們在第四季度及全年持續看到用戶數量強勁增長及購物頻率提升。儘管行業競爭激烈，我們的核心零售業務顯現韌性，全年收入及經營利潤均實現雙位數增長。新業務按照戰略規劃推進，自成立以來，京東外賣規模穩步擴大的同時，虧損逐季收窄，京喜及國際業務爲長期增長開拓新機遇。此外，我們已將 AI 全面應用於內部運營併爲用戶提供更智能的體驗，充分釋放其變革性的潛力。憑藉我們強大的經營能力及不斷進步的 AI 技術，我們以更穩健的步伐邁入 2026 年。”

京東集團首席財務官單甦表示：“第四季度，京東集團總收入同比增長 1.5%。儘管帶電品類受到高基數影響，日用百貨品類和平臺及廣告收入仍保持強勁，在本季度及 2025 全年均實現同比雙位數增長。我們的收入結構變得更加多元化。隨着各品類盈利能力提升，以及廣告等高利潤業務佔比擴大，我們也有信心看到更多元化的利潤來源。儘管第四季度出現一些短期波動，我們的財務狀況依然穩健，並且實現了 2025 年的全年預期。2025 年，我們的股東回報保持強勁，總回報率達到約 10%，其中，回購股份佔流通在外普通股的 6.3%，回購總金額約 30 億美元，年度現金股利約 14 億美元。展望未來，我們將繼續通過穩健的業務發展及股東回報承諾爲股東創造價值。”

資本回報與股東價值

根據公司於2024年8月採納、並至2027年8月有效的最高達50億美元股份回購計劃，2025 年公司共計回購約1.832億股 A 類普通股（相當於 9160 萬股美國存托股），總額約 30 億美元。截至2025年12月31日止年度，公司回購股份總數約佔其截至2024年12月31日流通在外普通股的 6.3%。2025年回購的1.832億股 A 類普通股（相當於9160萬股美國存托股）已全部註銷。上述普通股均根據股份回購計劃，自納斯達克及香港聯交所回購。截至 2025 年 12 月 31 日，股份回購計劃項下剩餘金額爲 20 億美元。

此外，公司宣佈，其董事會已批准截至 2025 年 12 月 31 日止年度的年度現金股利：每股普通股 0.5 美元，或每股美國存托股 1.0 美元。股利總額預計約 14 億美元，根據公司目前已發行並流通股份總數計算，可能在記錄日期進行小幅調整。普通股持有人支付日期預計爲 2026 年 4 月 23 日前後，美國存托股持有人支付日期預計爲 2026 年 4 月 29 日前後。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。