【首席視野】沈建光：中國2026經濟增長目標或調至4.5-5%

沈建光 系京東集團首席經濟學家，中國首席經濟學家論壇理事

3月4日，筆者接受CNBC專訪，深入剖析兩會經濟議題。筆者認爲，4.5-5%的GDP增長目標更具現實性，這一調整或將激發市場活力，同時爲科技自力更生和綠色製造注入新動能，避免“內卷”風險。這與2025年末中央經濟工作會議提出的“必須充分挖掘經濟潛能，必須堅持政策支持和改革創新並舉”相呼應，當前經濟工作思路更加註重釋放潛力和激發活力，而非簡單維持規模增長”。

以下觀點整理自沈建光在

CMF宏觀經濟熱點問題研討會（第112期）上的發言《中央經濟工作會議八大政策信號》：

1、經濟工作思路更加註重釋放潛力和激發活力，而非簡單維持規模增長

2025年我國經濟增長呈現明顯的“前高後低”態勢，尤其下半年增速持續下行。針對明年經濟發展路徑，中央經濟工作會議提出“必須充分挖掘經濟潛能，必須堅持政策支持和改革創新並舉，必須做到既“放得活”又“管得好”，必須堅持投資於物和投資於人緊密結合，必須以苦練內功來應對外部挑戰”，表明經濟工作思路聚焦於釋放經濟潛在動能和激發國內市場活力，兼顧短期增長和中長期發展。

同時，會議要求“堅持積極務實的目標導向，着力解決存在的困難問題，在質的有效提升上取得更大突破”，也表明在推動經濟發展過程中，質量的提升、結構的優化、動力的轉變相對於傳統模式下的規模增長更加重要。

2、宏觀政策更加註重提升效能，而不是進一步加大刺激力度

會議指出，明年經濟工作的政策取向是“堅持穩中求進、提質增效”(對比去年的“穩中求進、以進促穩”)，“發揮存量政策和增量政策集成效應”，更加註重提升經濟發展的質量和效率。

財政政策方面，會議要求“保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量”，預示政策在保持連續性的基礎上難以顯著加力。同時提出“規範稅收優惠、財政補貼政策”，更加關注財政可持續性。預計2026年赤字率維持在4%左右，超長期特別國債和地方政府專項債規模保持平穩。此外，會議也提到“重視解決地方財政困難”，對應當前經濟增長的關鍵堵點。

貨幣政策方面，會議提出“把促進經濟穩定增長、物價合理回升作爲貨幣政策重要考量”，推動物價回升的目標導向更加明確。以往通常將物價目標設定爲不超過3%或2%，核心是防範通脹過快上漲。而本次會議明確提出推動物價合理回升，這一判斷精準契合當前經濟形勢。當前通脹水平偏低，1-11月居民消費價格指數（CPI）基本在0%左右波動，近期CPI出現反彈跡象，無疑是積極信號。明年物價目標如何設定備受關注，推動工業生產者出廠價格指數（PPI）轉正、CPI回升至2%均面臨不小挑戰，亟需財政政策與貨幣政策協同發力。另外，相比去年，會議並未提及“社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”，表明貨幣政策調控在逐步淡化數量指標。

3、擴大內需更加註重存量政策優化，而不是簡單的增量政策加碼

消費方面，會議提出“擴大優質商品和服務供給。優化兩新政策實施。清理消費領域不合理限制措施，釋放服務消費潛力”。這表明明年提振消費的重點在供給側，消費品以舊換新補貼力度將會減弱，同時更加註重促進服務消費發展，預計接下來還會有具體的促進服務消費的政策出臺。例如，交通部近日出臺政策提振遊艇經濟，而該領域目前仍存在諸多不合理限制。實際上，遊艇經濟並非高消費的代名詞，遊艇租賃、海釣、帆船運動等共享模式蘊含巨大市場空間，且無需政府財政補貼即可激活居民的水上運動、海釣等消費需求。在許多國家，這類消費並非高收入羣體專屬，而是中產階級追求美好生活的重要體現，類似冬季奧運會前被視爲高消費的冰雪運動，隨着國家加大場館投入，冰雪運動已逐步走進中產階級，成爲新消費的重要力量。若政府通過投資建設碼頭等基礎設施，引導企業或個人開展遊艇租賃業務，可帶動沿海地區旅遊、體育、休閒垂釣等產業發展，預計每年可激發上萬億元的消費潛力。舊車改裝業是不合理限制的另一典型領域，該領域深受消費者青睞，尤其是年輕人熱衷汽車個性化裝飾，部分消費者對老車進行發動機升級後仍希望上路行駛。但當前存在諸多政策限制，如15年強制報廢、改裝裝飾後無法上路等。若取消此類限制，汽車改裝有望成爲規模達萬億元的新消費賽道，發展前景廣闊。

同時，“以舊換新”補貼力度進一步提升至3000億元以上的可能性較低，但需維持現有政策強度。受基數效應影響，部分品類消費已出現明顯下滑，若明年缺乏此類政策刺激，消費面臨的壓力將顯著加大。此外，我國服務業消費存在巨大提升空間，中美消費結構對比顯示，貨物消費佔GDP比重均爲20%，我國居民實物消費已接近世界先進水平，但服務業消費存在一定差距。遊艇經濟、汽車改裝等領域，正是釋放服務消費潛力的重要抓手。

投資方面，在前10個月固定資產投資同比負增長的情況下，會議要求“推動投資止跌回穩”，並提出“優化實施兩重”項目，優化地方政府專項債券用途管理，繼續發揮新型政策性金融工具作用”。這表明，明年是“十五五”開局之年，穩投資仍是穩增長的重要抓手，且提高投資效益、強化資金支持或是穩投資的關鍵。

總體來看，明年內需增長的最大壓力仍將集中在消費領域。

4、發展新質生產力更加註重科技創新與產業升級的融合

會議將“堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能”作爲重點任務的第二項，與整體思路（挖掘經濟潛能、苦練內功來應對外部挑戰）相呼應，也與“十五五”規劃建議強調產業創新與科技創新融合發展的思路一脈相承。

會議提出“建設北京（京津冀）、上海（長三角）、粵港澳大灣區國際科技創新中心”“制定服務業擴能提質行動方案”“實施新一輪重點產業鏈高質量發展行動”，預計後續在這些方面還會有具體的政策出臺，值得重點關注。

過去十年，尤其是“十四五”期間，我國在推動高科技發展、培育新質生產力方面已取得顯著成效。“十五五”期間進一步產業創新與科技創新融合發展，與新階段發展目標高度契合。目前，“三新”經濟佔比已達18%，較2016年的15%左右實現穩步提升。大規模產業升級及“三新”經濟的持續發展，有效對沖了以房地產爲代表的傳統經濟下行壓力，使我國在中美貿易談判中佔據有利地位。我國半導體銷售額佔全球比重達42%，位居世界第一，遠超北美地區的11%。未來需持續深化這些優勢領域的發展，延續良好發展勢頭。

5、“反內卷”更加註重長期化和制度化，而不是簡單的行政性去產能

會議提出“制定全國統一大市場建設條例，深入整治‘內卷式’競爭”，標誌着“反內卷”行動的長期化和制度化，並作爲縱深推進全國統一大市場建設的重要一環。

相比去年的“綜合整治內卷式競爭”的要求，今年部署要求“深入整治內卷式競爭”表明“反內卷”不簡單等同於行政性去產能，而是要與規範稅收優惠、財政補貼政策、清理拖欠企業賬款、要素市場化改革、高水平對外開放形成合力，緩解國內供需弱需的突出矛盾。

當前，我國GDP平減指數已連續十個季度負增長。明年的核心任務之一，就是以“反內卷”爲抓手，推動價格水平回升與產能利用率提升，進而促進企業利潤增長與居民工資提高，爲經濟增長與消費回升奠定重要基礎。

6、對外貿易更加註重貿易多元化和自主性，而不是被動應對中美脫鉤

會議在經濟工作思路中強調“必須以苦練內功來應對外部挑戰”，延續“更好統籌國內經濟工作和國際經貿鬥爭”的提法。儘管近期美國發布的新“國家安全戰略”將對華戰略從全面遏制轉向經濟與科技的長期博弈，且中美經貿關係有所緩和，但未來仍面臨很大不確定性，中國將更加註重提升自身的科技能力和釋放國內市場的活力。

同時，會議要求“有序擴大服務領域自主開放”“推動商籤更多區域和雙邊貿易投資協定”，預計接下來在儘可能維持中美關係“鬥而不破”的同時，將通過擴大自主開放和拓展非美市場等方式，減少中美脫鉤等潛在衝擊。

我國對美出口比重已從過去的21%大幅降至12%，但對其他國家和地區的出口份額顯著提升，其中拉美、非洲、印度、俄羅斯四大區域表現尤爲突出，這些過去處於次要地位的出口市場，目前已成爲我國第一大出口目的地。這一變化得益於我國有序擴大自主開放，尤其是“一帶一路”建設取得的新進展。

7、房地產市場風險化解更加傾向於長期釋放，而不是短期出清

會議將化解風險後移至重點任務的最後一項，表明相關工作(尤其是中小金融機構風險)已經取得積極進展。房地產方面，會議提出“着力穩定房地產市場，因城施策控增量、去庫存、優供給，鼓勵收購存量商品房重點用於保障性住房等。深化住房公積金制度改革”。

儘管房地產相關表述不少，但措辭上並未體現出更強的緊迫性、也沒有提出更多新的政策部署(“深化住房公積金制度改革”是新的提法，可能包括放寬提取條件、擴大適用範圍等，但影響有限)，預計短期內房地產市場頹勢難以扭轉。

8、平臺政策更加註重協同發展、共同富裕，而不是簡單地規範平臺企業經營

前幾年平臺經濟政策的重點在於具體的平臺監管和規範上，此次會議要求“推動平臺企業和平臺內經營者、勞動者共贏發展”，同時提出“鼓勵支持靈活就業人員、新就業形態人員參加職工保險”。

這表明平臺經濟政策的本身已經不只是停留在對平臺企業經營行爲的具體監管上，而是要求平臺企業積極承擔社會責任，帶動廣大中小企業共同發展，而不只是自身的做大做強；更加註重平臺對消費者、靈活就業者的權益保護，而不只是自身的利潤增長，最終實現平臺企業帶動相關主體協同發展、共同富裕。