【券商聚焦】中信建投：原油價格飆漲推動的通脹上行 或再度引發全球流動性波動

金吾財訊 | 中信建投發研報指，油價飆升不僅會向美國核心通脹傳導，更將直接重塑美聯儲的政策路徑，影響全球流動性走向。基於泰勒規則（1999）的測算，四種逐步升級的地緣衝突情景下，隨着通脹壓力的抬升，泰勒規則隱含的政策利率將出現不同幅度的上移。若發生伊朗出口受阻，隱含利率微升至4.4%；若霍爾木茲海峽25%的運輸受阻，隱含利率將升至4.7%；若面臨霍爾木茲海峽50%受阻的重大危機，隱含利率將大幅跳升至7.1%；而在100%阻斷的極端尾部情景下，隱含政策利率更是高達13.1%。

原油價格飆漲推動的通脹上行，不僅影響美國貨幣政策，還將通過抬高日本通脹，進而影響日本貨幣政策選擇，觸發套息交易平倉線，或再度引發全球流動性波動。

首先是極高的能源依存度導致日本面臨首當其衝的輸入性通脹。其次是進口物價向國內核心通脹的傳導路徑清晰且迅速。最後通脹飆升將迫使日本央行加速貨幣正常化，進而衝擊全球套息交易。