特朗普「不惜一切」言論做空了全球資產？黃金白銀也未能幸免

TradingKey - 在地緣政治緊張加劇的背景下，投資者一度在貴金屬與避險資產上押注風險溢價。2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發動局部規模空襲，此次空襲導致伊朗最高領導人遇襲身亡，並引發該地區多方向的報復行為。隨後川普宣稱對伊朗打擊「不惜一切代價」。

川普言論再次造成全球市場恐慌，而與以往避險措施不同的是，黃金（XAUUSD）和白銀（XAGUSD）等避險屬性較強的資產也失去了以往的避險邏輯。

貴金屬的走勢展現出極大分歧，黃金在近期突破5400美元/盎司後一度回落至5100美元以下，白銀短線飆升近12%甚至觸及96美元/盎司的高位後快速暴跌超10%，回落至78美元/盎司。

這樣的行情與市場常見的「買新聞、賣事實」模式高度相似：在地緣衝突爆發前期與開戰初期，避險資產價格被快速推高，隨後當事件進入「常態化」階段，買盤動能卻迅速減弱。

主流機構的分析普遍指出，這類避險行情雖有其邏輯，但並不等同於基本面趨勢性轉向。彭博社分析認為，此類「恐慌性買盤」在戰爭爆發初期尤為顯著，但往往難以持續，如果衝突進入拉鋸狀態，而非爆發式衝擊，避險需求往往在開盤一兩日後回落。

多家投資銀行也警告，避險資產的上漲很大程度上反映了風險溢價短期激增，因此可能出現大幅回調甚至「賣事實」行情。

路透社也報導了類似現象，即使在地緣風險背景下，美元走強與避險資金流入黃金的博弈使得價格在短期內表現出衝高回落的格局。在3月3日的交易中，儘管避險情緒猶存，但美元走強已對黃金和白銀走勢形成制約，導致金屬價格在高位遇阻或回調。

這種「先漲後震盪」的市場行為，在本質上與川普關稅時期對全球資產的影響具有部分共性。

川普2.0關稅期間，由於貿易關稅政策引發全球供應鏈重構預期，市場曾出現明顯的「風險再定價」波動。風險資產在政策預期升溫階段價格大幅波動，而一旦政策落地或市場消化事件本身的影響，漲勢往往遇阻而產生震盪行情。

在本輪中東衝突中，避險邏輯雖然仍具有效力，但投資者必須認識到其作用的時間與幅度是有限的。摩根大通等大型機構在評估貴金屬時曾強調：地緣風險因素確實會推升黃金價格，但這種溢價若沒有實質性的基本面改變，價格難以持續在高位穩固。

該現象在白銀市場更為明顯，因為白銀除了避險屬性外還有顯著的工業需求屬性。在地緣衝突初期的「恐慌性買入」之後，當市場情緒趨於理性且實物供需矛盾未明顯惡化時，白銀價格便容易出現高位回落。

總體來看，當前市場交易行為顯示，在極端不確定性環境下，投資者往往先押注避險資產，而非基於基本面判斷的中長期配置。

這種「熱錢驅動」的短線避險邏輯在地緣衝突爆發階段能放大價格，但一旦市場情緒降溫，資金往往選擇獲利了結，貴金屬走勢可能隨之出現劇烈波動。