【券商聚焦】中信建投：區域整合提速，併購雙主線改寫證券業格局

金吾財訊 | 中信建投發研報指，江蘇省內國資券商市場化併購首案，開啓省域金融資源整合的新階段。2026年3月1日晚，東吳證券發佈關於籌劃重大事項的停牌公告，宣佈計劃通過發行A股的方式收購東海證券控制權，將於3月2日起停牌，預計不超過10個交易日。東吳證券是蘇州的國有券商、爲老牌上市券商，東海證券是常州的國有券商、在新三板掛牌，兩家券商合併是江蘇省內國資券商市場化併購的首個案例，在此背景之下：

1、證券行業併購趨勢逐步呈現雙主線並行的格局，行業集中度加速提升。“頭部強強聯合打造一流投行”與“地方國資主導區域整合打造本土龍頭”兩大主線，已成爲本輪併購的核心特徵。2025年以來，行業共發生11起併購案。數量之密集程度爲近十年之最。1）頭部整合端：國泰君安完成對海通證券的合併，中金公司披露對東興證券+信達證券的吸收合併，均爲行業大型綜合性券商的規模化整合，直接響應監管培育具備國際競爭力的一流投行的號召；2）區域整合端：由地方國資牽頭的本土金融資源整合是本輪併購中的核心增量，東吳證券籌劃收購東海證券、西部證券收購國融證券、國信證券收購萬和證券等案例，均聚焦區域內券商資源整合，一方面可以化解同質化競爭問題，另一方面也能集聚本地資源，打造區域龍頭。

2、併購的驅動邏輯正從政策驅動轉向市場與政策雙向共振，併購或許成爲券商發展的剛需。歷史的券商併購多爲監管主導的政策性風險化解，而本輪併購是市場主體主動選擇與政策引導的雙向共振。一方面，輕資本業務費率下行，重資本業務資本門檻持續抬升，中小券商盈利空間受到壓縮，頭部券商不整合很難提升競爭優勢，對於部分券商而言，併購從“可選動作”變成“發展剛需”；另一方面，新“國九條”以來系列等政策支持券商通過併購重組做強做優，爲併購提供了制度保障，形成了良性循環。