【券商聚焦】國元國際予基石藥業-B(02616)買入評級 指公司有望達成重磅BD

金吾財訊 | 國元國際發研報指，基石藥業-B(02616)是創新驅動型生物醫藥企業，公司已成功上市4款創新藥、獲批16項新藥上市申請以及9項適應症。核心品種CS2009(PD-1/VEGF/CTLA-4三特異性抗體)是基石藥業自主研發的，具備“同類首創/同類最佳”潛力。該藥物靶向PD-1、VEGF和CTLA-4，實現多維度抗腫瘤效應。當前正在進行全球多中心二期臨牀研究，地點包括澳大利亞和中國，目前已入組200例患者，美國II期臨牀已經獲得FDA批准。在2025年ESMO上發表I期數據：72例晚期實體瘤患者分佈於6個劑量水平(DL1-6,1-45mg/kg)，安全性和耐受性良好：未觀察到4級或5級治療相關不良事件(TRAE)。3級以上TRAE、免疫相關不良事件、以及VEGF相關TRAE的發生率分別爲13.9%、4.2%、2.8%。中位隨訪期僅爲1.9個月的情況下，整體客觀緩解率：12.2%，DCR：71.4%。療效數據尚在成熟中，在牆報數據截止日後的隨訪期間，整體ORR提升至14.3%。在II期推薦劑量及更高劑量下能觀察到更高的ORR(25.0%)。CS2009在IO經治的NSCLC患者中顯示出積極的ORR與DCR，在17例患者中，實現ORR：17.6%，高於其他雙抗療法。DCR爲82.4%。

CS5001是一種具有精準治療潛力的候選藥物，在血液瘤及惡性實體瘤中擁有廣泛的應用前景。CS5001是首個在實體瘤及淋巴瘤中均顯示出臨牀抗腫瘤活性的ROR1ADC。CS5001全球多中心臨牀試驗正在澳大利亞、中國及美國積極招募患者。CS5001在單藥治療非霍奇金淋巴瘤的第7-第9劑量水平的ORR爲56.3%(n=16)，ORR數據均好於同類產品。公司搭建了模塊化的ADC技術平臺，按需“定製”分子設計和篩選，目前在研多個雙抗ADC。

公司的三抗全球多中心二期臨牀快速入組200例，隨着今年3月開始臨牀數據的逐步公佈，有望達成重磅BD，預計公司2025至2027年實現收入1.88/4.95/8.92億元人民幣；歸母淨利潤-2.35/-1.52/1.38億元人民幣。根據DCF模型計算，也考慮創新藥研發的行業風險，得出目標市值是151.96億港元，目標價10.30港元，給予買入評級，較現價有65%的升幅。