【券商聚焦】國信證券維持MINIMAX-WP(00100)“優於大市”評級 指MiniMax三模態技術領先，質價比突出

金吾財訊 | 國信證券發研報指，MINIMAX-WP(00100)近期發佈MiniMax2.5，讓運行復雜Agent在經濟上可行。爲了讓Agent能夠在細分專業領域的任務上表現更佳，公司發佈了Expert功能(專家)，每個用戶都可以將自己擅長的技能與知識注入Agent，沉澱具體領域的SOP。與Expert2.0升級同步，公司上線MaxClaw，基於OpenClaw構建的雲端AI助手，直接集成在MiniMax Agent網頁端，爲用戶雲端部署並運行OpenClaw，無需自備服務器或APIKey。MiniMax Agent基礎版訂閱會員即可體驗。

該機構表示，MiniMax 2.5在處理複雜任務、經濟上表現優秀。M2.5在編程、工具調用和搜索、辦公等生產力場景表現較好。M2.5優化了模型對複雜任務的拆解能力和思考過程中token的消耗，使其能更快地完成複雜的Agentic任務。在SWE-Bench Verified的測試中，M2.5比上一個版本M2.1完成任務的速度快了37%。經濟上，M2.5讓無限運行復雜Agent在經濟上可行。在每秒輸出100token的情況下，M2.5連續工作一小時只需花費1美金；而在每秒輸出50個token的情況下，只需要0.3美金，也就是說，1萬美金可以讓4個Agent連續工作一年。按照輸出價格參考，50TPS的版本價格是Opus、Gemini 3Pro以及GPT5這些模型的1/10-1/20。

MiniMax三模態技術領先，質價比突出，25M9海外收入佔73%且歐美、中東高增，B端開放平臺成核心增長引擎。建議重點跟蹤開放平臺調用量、AI視頻用戶增長趨勢等。考慮到遞延影響，該機構小幅下調25年收入預期，考慮到近期調用量增長迅猛，上調26/27年收入預期，該機構預計25-27年MiniMax收入0.70/2.08/5.14億美元，調整幅度-13%/+9%/+30%。預計公司25-27年經調整淨利潤-3.0/-3.5/-3.1億美元，調整幅度+1%/-2%/-13%。維持“優於大市”評級。