【券商聚焦】國金證券維持信義能源(03868)“買入”評級 指公司債務結構優化、融資成本下降

金吾財訊 | 國金證券發研報指，信義能源(03868)2月27日，公司發佈2025年年報，2025年實現收入24.53億元人民幣，同比增長0.5%，淨利潤10.11億元人民幣，同比增長27.8%，每股派發末期股息0.036港元。

平價項目佔比提升至62.6%，積極推動海外項目開發。2025年公司向母公司信義能源收購光伏電站230MW、向信義玻璃及信義儲電收購風電站64MW，同時向獨立第三方出售174MW光伏電站51%權益，截至25年末，公司持有及運營電站總規模4.80GW，其中平價項目佔比達62.6%。此外，公司積極推進海外電站開發，馬來西亞合營公司100MW光伏電站項目於2025年下半年動工，預計2026年底左右完成併網。

債務結構優化、融資成本下降，擬發行REITS進一步改善現金流。公司於2024年起增加境內長期銀行借款、削減離岸短期貸款，2025年末公司銀行貸款中短期借款佔比同比下降4.6PCT至30.1%，有效降低公司融資成本，2025年公司銀行借款利息開支下降29.5%至2.25億元。2025年6月3日公司公告，建議中國上市發行太陽能發電場基礎設施REIT的申請材料已遞交發改委，發行REITS有望進一步改善公司現金流，增強風險管理能力。

根據公司最新電站運營情況，調整2026-2027年淨利潤預測至10.20/10.43億元，新增2028年淨利潤預測10.54億元。按照25年的派息比例推算26年每股股息約0.059元，目前股價對應2026PE/PB/股息率分別爲9.76倍/0.7倍/5.0%，維持“買入”評級。