國內“卷不動”亟需海外破局，九毛九押注北美火鍋賽道

近年來，隨著國內餐飲市場競爭日益白熱化，越來越多頭部品牌將目光投向海外市場，以尋求新的增長空間。除了九毛九（09922.HK）外，海底撈（06862.HK）、蜜雪冰城（02097.HK）和滬上阿姨（02589.HK）等多個知名餐飲品牌已加速出海步伐。

面對國內市場的持續承壓與經營數據的反復波動，九毛九選擇重資押注海外，試圖通過布局北美火鍋賽道，緩解本土市場的壓力。繼2025年7月以400萬美元拿下北美火鍋品牌Big Way group Inc. 10%股權後，這家老牌餐企再度斥重資加碼，在尚待挖掘的北美火鍋賽道上邁出了更大的步伐，這一步既是無奈之舉，也是其全球化布局的主動探索。

2月27日，九毛九宣告以4300萬美元收購Big Way Group Inc.的股權，此舉落實了去年12月披露的投資意向。公告顯示，本次交易包括認購2800萬美元的新發A類優先股，以及斥資1500萬美元購買老股。疊加此前的10%股權，九毛九對該品牌的持股比例升至49%，正式成為其重要股東，也將北美市場納入了自身的核心布局版圖。

此次被九毛九看中的Big Way Group Inc.，並非北美市場的新晉玩家，而是已經實現「全面本地化經營」的成熟火鍋品牌。

Big Way Group Inc.運營「Big Way Hot Pot」品牌，主打「自選式火鍋」模式，顧客可自主搭配肉類、海鮮、蔬菜等食材，搭配獨立湯底烹煮，既保留了火鍋的核心體驗，又適配了海外消費者對個性化、便捷化的需求。資料顯示，該公司由華人創辦，自2021年成立以來發展迅速，截至目前，在加拿大溫哥華、多倫多及美國加利福尼亞等地共開設21家門店，核心客群以非華人消費者為主體。

而此次投資背後，亦可見九毛九精心考量的商業設計。交易完成後，九毛九持有Big Way Group Inc. 49%的A類股份，擁有49%的參與權但僅占10.8%的投票權，且目標公司財務業績不會併入九毛九財報。這一模式讓九毛九得以用較低的管理成本參與品牌運營，既藉助原團隊的本地經驗撬動北美主流市場份額，又避免了直接運營海外品牌的管理風險和財務壓力，實現了「輕資產布局，高收益潛力」的投資邏輯。

九毛九此番大舉出海，背後是國內主業難以回避的經營壓力，出海早已成為其突破增長瓶頸的必然方向。受國內消費趨於審慎、餐飲行業競爭加劇等因素影響，九毛九近幾年進入了艱難的調整期。於2025年12月31日，公司整體門店規模為644家，較2024年末的807家減少163家，降幅達20.2%，其中核心品牌太二門店數同比減少135家，慫火鍋、九毛九品牌門店數也均有下滑。

公司翻台率、同店日均銷售額等核心指標也表現不佳。於2025年第四季度，太二自營翻台率為3.0，為過去幾年以來的較低水平，九毛九自營翻台率僅2.1，上年同期為2.4，且公司核心品牌同店日均銷售額仍處於同比下滑狀態。交銀國際更是預測，九毛九2025全年收入將同比下滑14%，淨利潤受關店、調改費用影響大幅縮水，國內市場的增長天花板已然顯現。

反觀海外餐飲市場，卻展現出了更強的經營韌性，且海外餐飲行業的盈利能力相較於內捲嚴重的國內市場更強，這也成為九毛九堅定出海的重要動因。

此次九毛九布局的Big Way Group Inc.，更是交出了亮眼的盈利數據，2024年其淨利潤達98.4萬美元，較2023年的21.01萬美元實現3.68倍的大幅增長，增長勢頭迅猛。對於深陷國內增長困境的九毛九而言，這樣的海外標的，既是對沖本土壓力的優質資產，也是其探索全球化運營的重要樣板。

當然，九毛九的北美布局並非毫無挑戰，中式餐飲出海始終面臨著口味適配、文化差異、供應鏈搭建等難題，而49%的持股比例也意味著其對品牌的掌控力有限。但不可否認的是，在國內餐飲內卷加劇的當下，九毛九的海外探索，為自身找到了新的增長可能，也為中式餐企的全球化發展提供了新的思路。