靴子落地！天風證券遭頂格處罰、3人終身市場禁入，管理層動盪疊加業績承壓

證券之星 趙子祥

日前，天風證券(600162.SH)迎來監管處置密集期，湖北證監局對其及原大股東作出頂格處罰，多名原核心高管被擬採取終身證券市場禁入措施；同日，公司因涉嫌福建省永安林業持股變動信息披露違法違規被證監會立案調查。

證券之星注意到，回溯2025年，天風證券監管處罰頻發，旗下分支機構及子公司多次因合規漏洞被採取監管措施，私募代銷等關鍵業務被擬暫停，同時管理層出現密集動盪，核心高管離任、關鍵崗位空缺、核心業務負責人失聯等事件接連發生，多重因素疊加或致公司後續業務開展受到影響。

監管風暴持續發酵，合規風險集中暴露

2月13日，天風證券發佈公告稱，收到證監會的《行政處罰事先告知書》《行政監管措施事先告知書》及《立案告知書》，同日證監會也發佈了嚴肅查處其違法違規行爲的公告。

此次頂格處罰的核心指向2020至2022年的歷史違規行爲。根據監管通報及公司公告，上述期間，天風證券在原大股東當代集團控制下，通過自有資金、客戶資產、私募產品、逆回購等多種渠道，違法爲當代集團及關聯方提供融資逾85億元，同時還存在爲其他股東關聯人提供融資的違規行爲。

更爲關鍵的是，公司未按規定披露上述關聯交易，導致2020至2022年年度報告存在重大遺漏，部分年度報告還遺漏了與其他關聯方的關聯交易披露，嚴重違反《中華人民共和國證券法》相關規定，損害投資者知情權，擾亂資本市場正常秩序，這也是監管部門作出頂格處罰的核心依據。

與頂格處罰告知同步落地的，是一則新增立案公告。天風證券當日公告稱，收到中國證監會《立案告知書》，因涉嫌福建省永安林業持股變動信息披露違法違規被立案調查。據悉，該立案事項與此前的違規融資案相互獨立，聚焦上市公司持股變動的信披合規問題，截至2026年2月27日，該案仍處於調查階段，尚未有明確處罰結論。

此次密集監管處置，實則是2025年以來天風證券合規風險持續暴露的集中爆發。回溯2025年11月28日，天風證券已公告收到證監會立案告知書，涉嫌信息披露違法違規、違法提供融資，該立案正是此次頂格處罰的前置調查程序，直指公司歷史遺留的大股東違規干預問題，彼時市場已對公司後續的處罰結果有所預期，但處置力度仍超出市場普遍預期。

事實上，在2025年全年，天風證券及旗下分支機構、子公司也曾因合規管控漏洞多次被地方證監局採取監管措施，違規行爲貫穿基層展業與核心業務多個環節，呈現出“高頻次、多領域”的特點。

2025年4月，深圳證監局對天風證券深圳後海證券營業部採取責令改正措施，經查該營業部在爲客戶辦理開戶和全國中小企業股份轉讓系統權限開通業務中，存在未嚴格履行投資者適當性審查義務的情況，違反《證券期貨投資者適當性管理辦法》相關規定。

同年7月至9月，重慶證監局、山東證監局先後對天風證券多家分支機構出具監管文書：重慶慶雲路國金中心證券營業部因員工銷售非公司代銷金融產品，被出具警示函；濰坊東風東街證券營業部因違規處理營銷費用、員工推介非代銷私募產品，被責令改正。這些零散的分支機構違規案例，反映出公司基層合規管理存在明顯短板，內控體系未能有效覆蓋一線展業環節，合規文化建設仍有較大提升空間。

管理層動盪，治理短板凸顯

合規風險的集中暴露，背後是天風證券長期以來的公司治理失衡與管理層動盪。2025年，天風證券核心管理團隊出現密集調整，關鍵崗位空缺、高管集體離任、核心業務負責人失聯等事件接連發生，公司經營穩定性受挫。

2025年10月18日，天風證券發佈高管辭職公告，董事、副總裁劉全勝，合規總監付春明，獨立董事蔣驍三人因個人原因集體辭職，辭職後均不在公司及控股子公司擔任任何職務。此次離任涉及業務管理、合規風控、獨立監督三大關鍵崗位，引發市場對公司治理穩定性的廣泛關注。

合規總監的離任，恰逢公司合規風險集中暴露的關鍵時期，進一步凸顯了公司風控體系的薄弱；獨立董事的離任，則可能影響公司決策的獨立性與監督有效性。爲填補風控合規缺口，公司隨後聘任首席風險官陳瀟華兼任合規總監，但管理層調整帶來的決策斷層與執行銜接問題，仍對內部管理產生持續影響。

財務崗位的長期空缺同樣凸顯治理短板。2025年7月前，公司財務總監職位長期空缺，由總裁王琳晶代行職責，直至7月15日才聘任汪洋接任財務總監，結束了關鍵財務崗位無人專職負責的狀態。

此外，2025年2月，天風證券原董事長餘磊傳出被留置調查消息，引發多方媒體關注。10月與餘磊有一定社交關聯的“發審女王”郭旭東主動投案，短短九個月內三位金融圈“大佬”接連落馬，折射出公司與“當代系”的深度利益糾葛，也加劇了市場對公司治理的擔憂。

股權治理的遺留問題，進一步加劇了公司的治理困境。2023年湖北宏泰集團正式控股天風證券，國資入主旨在解決原大股東當代集團遺留的治理問題，但2025年公司仍處於整合陣痛期。當代集團2022年爆發債務危機後，其持有的天風證券股權長期處於質押與司法凍結狀態，2025年雖逐步推進股權處置，但歷史形成的“大股東操控公司經營”的治理慣性尚未完全消除。

業績波動顯著，經營穩定性不足

管理層動盪與合規風險的疊加，直接傳導至經營層面，導致天風證券2025年業績呈現“扭虧但承壓”的狀態，盈利質量與抗風險能力較弱。據公司2026年1月30日發佈的2025年度業績預告，預計全年實現歸母淨利潤1.25億元至1.85億元，與上年度同期相比實現扭虧爲盈，業績預盈的主要原因是投資收益同比增加，而非主營業務的穩健驅動。

從季度數據來看，公司業績波動顯著，經營穩定性不足。根據同花順金融數據庫公開數據，2025年一季度，公司營收6.34億元，歸母淨利潤2415.83萬元；上半年營收12.22億元，歸母淨利潤僅3139.34萬元，同比大幅下滑；前三季度營收21.12億元，同比增長57.53%，歸母淨利潤1.53億元，同比扭虧，但單季度業績波動極大，反映出公司經營的不穩定性。

截至2025年9月末，公司資產合計924.96億元，負債合計645.71億元，資產負債率69.81%，在券商行業中處於較高水平，應付債券規模較大，資本結構與流動性管理面臨壓力，進一步凸顯了公司的經營風險。

業務層面，多項業務因合規問題與人事動盪受到顯著影響。除私募代銷業務暫停2年、私募子公司新設產品暫停1年外，固收、研究所等核心業務線因人事動盪出現人員流失，項目推進與客戶服務效率下降；分支機構合規處罰頻發，導致公司展業範圍與市場聲譽受損，經紀業務等基礎業務增長或受影響。

天風證券近一年多來遭遇的監管處罰、人事動盪與業務受限，本質是歷史治理缺陷與合規漏洞的集中釋放，也是國資入主後整合陣痛的具體體現。從公開信息來看，公司已在國資主導下推進合規整改、處置風險資產、調整管理團隊，試圖擺脫歷史包袱，2025年40億元定增落地也進一步夯實了公司資本實力，爲整改與轉型提供了一定支撐。

但不可忽視的是，暫停私募業務、新增立案調查尚未結案、核心人事震盪的後續影響等問題，仍將在短期內持續影響公司經營，合規體系的完善、治理結構的優化、業務團隊的穩定，都需要長期的投入與打磨。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)