【券商聚焦】招銀國際維持攜程(09961)“買入”評級 指其國際化擴張亦穩步推進

金吾財訊 | 招銀國際研報指，攜程(09961)發佈4Q25業績：總營收人民幣 154 億元，同比增長 20.8%，較彭博一致預期高出 4%，主要受各業務板塊全面超預期驅動，尤其是商旅、跟團遊及其他業務。Non-GAAP營業利潤爲人民幣 32 億元，較市場一致預期高出 2%，主要得益於收入超預期。2025 年全年，總營收/non-GAAP營業利潤同比分別增長 17%/11%。儘管攜程面臨市場情緒層面的短期壓力，但該機構認爲，其相對於國內同行的競爭優勢依然穩固，包括強大的供應鏈能力、優質的服務水平、全面的產品供給以及全球化覆蓋，可支撐其長期成長軌跡。公司的國際化擴張亦穩步推進，有望釋放更多長期發展機遇。該機構基於現金流折現模型的目標價維持在83.0 美元（WACC: 10.5%，永續增長率：1.0%），對應 20x 2026E non-GAAP PE。維持“買入”評級。