持續深虧的華大智造：地緣重壓與競爭風險交織，5000萬美元剝離海外虧損公司

證券之星 陸雯燕

國產基因測序龍頭華大智造(688114.SH)近期動作頻頻。近日，公司擬以約5000萬美元出售北美核心運營主體CompleteGenomics,Inc.(下稱“CGI”)100%股權。

CGI的剝離並非簡單的資產處置，交易交割前CGI已通過反向授權安排，將其持有的205項專利授權給華大智造全資子公司MGI US LLC，以此保障華大智造產品技術的完整性以及授權許可帶來的鉅額收益。

證券之星注意到，資本運作的精巧設計難掩華大智造淨利潤持續虧損的現實。2025年雖實現大幅減虧，但“降本增效”的策略能否支撐其穿越業績寒冬仍存懸念。在此背景下，華大智造加碼技術佈局以尋求新增長極，但收購標的短期內無法成爲盈利“解藥”。

股權出售+反向授權，北美經營承壓下的棋局調整

公告顯示，華大智造全資子公司MGITechR&DHONGKONGCO.,LIMITED(下稱“MGIR&DHK”)與SwissRocketsAG(下稱“SwissRockets”)簽署了《股份購買協議》，擬將MGIR&DHK剝離相關資產及負債後的全資子公司CGI的100%股權以約5000萬美元的對價出售給SwissRockets，最終交易價格以交割情況爲準。

CGI作爲華大智造海外核心運營主體，承擔北美地區測序設備及試劑產品的研發、生產與銷售職能。2023年至2025年，CGI在美國累計實現測序板塊收入4.74億元，佔華大智造整體營收的比重約5.45%。

據瞭解，2013年，華大集團以1.17億美元收購美企CGI。2015年華大集團推出首款國產基因測序儀並商業化後，於2016年正式成立華大智造，主要運營華大集團旗下智造板塊業務。2023年，華大智造的基因測序全線產品在美國開售，以Complete Genomics品牌迴歸美國市場。

然而，受地緣政治及市場競爭雙重擠壓，CGI市場拓展投入增加及本地化運營成本高企，近年來經營壓力加劇。

2024年初，美國《生物安全法案》風波來襲，明確禁止美國政府採購相關設備，對中國生物技術企業形成衝擊。受此影響，CGI的中資背景也導致其在美業務收縮。2024年，CGI淨利潤6.49億元，到2025年驟然虧損1.03億元。隨着搭載修訂版《生物安全法案》的美國2026財年《國防授權法案》的通過，CGI所面臨的經營風險或進一步上升。

面對持續惡化的外部環境與經營壓力，華大智造選擇主動調整北美業務佈局，以授權收入替代直接運營。在出售資產同時，華大智造通過《授權許可協議修正案》將StandardMPS技術在美國、加拿大地區的獨佔許可一併打包授予Swiss Rockets，且同步配套給予該區域內相關通用測序技術的普通許可。華大智造可獲得不低於1.2億美元的授權許可費。

更早前的2025年9月，華大智造就已通過《授權許可協議》將CoolMPS測序技術及通用測序技術有償授權給SwissRockets。

證券之星注意到，華大智造還設置了關鍵的知識產權兜底安排。本次交易交割前，CGI與華大智造全資子公司MGI US LLC簽署了《反向授權協議》，CGI將其持有的205項專利、技術祕密及商標永久性、免費性、不可撤銷地授權給MGI US LLC。這意味着上述核心技術又收回至華大智造體系，既避免出售CGI後技術旁落，也保障了上述授權許可帶來的鉅額收益。

華大智造表示，本次交易將剝離近年來持續虧損的業務單元，交易完成後，每年可減少歸屬於該業務單元的虧損，也預計將爲公司帶來顯著的直接收益和持續的現金流改善。

連年虧損，“降本增效”難掩盈利焦慮

華大智造於2022年登陸科創板，是華大集團旗下專注於生命科學與生物技術領域的上市企業，專注於生命科學與生物技術領域儀器設備、試劑耗材等相關產品的研發、生產和銷售。

隨着疫情紅利消退、與因美納訴訟達成和解帶來的一次性高利潤不在，華大智造2023年以來淨利潤持續虧損，2023年及2024年分別實現歸母淨利潤-6.07億元、-6.01億元。

根據2025年業績預告，華大智造預計2025年實現歸母淨利潤-2.73億元至-2.21億元，同比減虧54.56%至63.22%；對應扣非後淨利潤-3.97億元至-3.22億元，同比減虧39.18%至50.67%。

證券之星注意到，華大智造業績大幅減虧主要包括提質增效、匯兌收益增加、稅費減少等，並非來自於主營業務盈利能力的提升。

華大智造提及，報告期內，公司制定了一系列“提質增效重回報”措施，包括人效提升、研發聚焦、營銷費用全週期管理等措施，導致公司相關的成本費用相比同期減少。

作爲技術驅動型企業，高研發投入是華大智造的生存剛需，也一定程度上侵蝕了利潤。2023年，公司研發費用高達9.1億元，研發費用率31.26%。2024年研發費用縮減至7.46億元，研發費用率24.76%。

2025年三季報顯示，華大智造進一步縮減研發費用至3.83億元，同比下滑30.75%；研發費用率20.51%，同比下降9.11個百分點。公司表示，將研發費用更多地配置在需求明確、技術路徑成熟的核心產品管線，提高研發效率以及產品市場化效率。同期，銷售、管理、財務費用分別爲5.09億元、3.06億元，同比下滑13.42%、23.33%。

身處基因測序賽道，華大智造正陷入內外交困的窘境：國內市場深陷價格戰泥潭，海外市場又遭遇地緣政治築起的“高牆”。雙線承壓之下，尋找新增長極已成破局當務之急。

2月1日，華大智造擬以3.66億元收購關聯企業深圳華大三箭齊發科技有限責任公司及杭州華大序風科技有限公司各100%股權，加碼時空組學與納米孔測序技術，以增強在基因測序領域的創新能力與競爭力。不過，標的公司目前尚處於研發投入期，未實現盈利，短期內難以給公司帶來正向收益。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)