【首席視野】薛鶴翔：津巴布韋鋰精礦出口禁令事件點評-碳酸鋰期貨點評

薛鶴翔、趙興（薛鶴翔系申銀萬國期貨研究所所長、中國首席經濟學家論壇成員）

2026 年 2 月 25 日，津巴布韋礦業部宣佈立即暫停所有原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），同時收緊出口資質，僅允許持有效採礦權及獲批選礦廠的企業申請出口，禁止第三方貿易商代理出口，並維持 2027 年全面禁止鋰精礦出口的計劃不變。此次政策較 2025 年 6 月公佈的禁令時間大幅提前落地，屬於超預期的供給端突發事件，對碳酸鋰市場及鋰電產業鏈將產生分階段的差異化影響。

從短期市場影響來看，此次禁令直接衝擊鋰礦供給彈性，將顯著放大碳酸鋰盤面看漲情緒。津巴布韋是非洲第一大鋰生產國，也是我國第二大鋰精礦進口來源國，據 SMM 數據，2025 年我國自津巴布韋進口鋰精礦 119 萬噸，佔總進口量的 19%，折碳酸鋰當量約 15 萬噸 / 年。禁令對在途貨物的凍結，將直接影響近期國內鋰精礦到港量，加劇短期現貨市場的供給緊張預期；疊加當前碳酸鋰市場本就處於下游節前補庫啓動、需求邊際回暖的偏強基本面格局，作爲高彈性品種，碳酸鋰期貨的多頭驅動將被顯著強化，短期操作以偏多思路爲主。

此次政策的核心本質，是新能源金屬上行週期中，資源國推動產業鏈利潤再分配的必然選擇，而非徹底切斷鋰礦出口。2025 年底以來碳酸鋰價格持續上行，產業鏈利潤大幅向上遊礦端集中，但資源國僅通過原礦出口獲取的收益佔比極低。津巴布韋通過設置選礦產能、採礦權合規等出口門檻，核心目的是倒逼海外企業在當地佈局礦冶產能，推動鋰產業鏈本土化發展，將更多產業利潤留在本國，而非徹底放棄出口收入。政策細則中，當地具備鋰鹽產能的企業仍可申請鋰精礦出口許可、硫酸鋰出口不受限制，也印證了政策並非 “一刀切” 斷供，後續只要合規門檻滿足，具備本土化佈局的企業仍可正常辦理出口資質，供給端不會出現長期真空。

中長期來看，此次事件是全球新能源產業發展進程中，資源民族主義升溫的典型縮影，並非孤立事件。非洲、拉美等資源稟賦突出但產業結構單一的國家，礦產資源是其核心經濟抓手與全球產業話語權的核心來源。在大宗商品週期回暖、新能源金屬長期需求向好的背景下，資源國必然會通過出口管制、本土化要求、稅費調整等方式爭奪產業鏈定價權，這一趨勢不會侷限於鋰礦品種，鎳、鈷、稀土等新能源關鍵金屬均面臨類似的政策擾動風險，後續需警惕相關品種供給端事件引發的板塊共振上漲行情。

整體而言，此次事件短期將強化碳酸鋰市場的偏強格局，情緒驅動下盤面上行空間有望打開，但需持續跟蹤津巴布韋出口資質審批落地節奏、下游新能源產業鏈真實需求復甦力度兩大核心變量，警惕情緒退潮後的盤面回調風險。中長期來看，全球鋰資源本土化佈局已成不可逆趨勢，具備海外礦冶一體化產能的企業，將在行業變局中具備更強的抗風險能力與成本優勢。