《專欄》AI末日論刷屏，投資者或該回到現實

路透佛羅里達州奧蘭多2月25日 - 在金融市場，沒有什麼題材比末日論更能博人眼球。但近期圍繞人工智能(AI)潛在顛覆性的擔憂，已嚴重衝擊股價和投資者信心，因此有必要讓我們反思現實。

過去一年席捲華爾街的廣泛AI狂熱或許缺乏依據，但近來籠罩投資者的恐慌情緒也同樣不合理--這股情緒使美國軟件服務板塊在不到一個月內暴跌了20%。

一系列爆紅博客長文為焦慮情緒搧風點火。這些文章宣揚各種AI末日場景：數以百萬計的辦公室崗位消失、消費能力蒸發、需求崩潰、經濟陷入通縮螺旋、股市崩盤。

最新一波恐慌源於研究機構Citrini分析師周日發表的一篇7,000字長文《2028全球智能危機》。該文發布在X平台的原帖已被瀏覽近1,000萬次。

此前，人工智能公司Otherside AI首席執行官兼聯合創始人舒默 (Matt Shumer) 於2月9日發表了近5,000字的長文《大事將至》，其隔日在X平台的貼文已獲得8,500萬次瀏覽。

必須指出的是，這些帖子只勾勒出可能情境。它們並非預測或預言，更沒有硬數據支撐。

那麼，為何它們對市場心理和投資者行為產生如此深刻的影響？

或許是因為它們戳中了資產持有階層最深層的恐懼：金融分析師、企業管理者以及法律、銀行、會計等可能處於AI衝擊線上的白領人士。迴音室效應往往會迅速放大這類情緒。

這種恐懼並非毫無根據。AI的能力及其發展速度令人震驚。未來幾年可能有數百萬人失業的前景確實令人不安，無論這種情況是否真會發生。

但也存在另一種論點。一些文章和貼文提出"玻璃杯半滿"的樂觀情境：AI將催生新一輪經濟增長、生產率提升、投資增加和普惠財富創造及股市上漲。

這些觀點同樣充滿想像空間且發人深省，但其傳播範圍和市場影響力遠不及那些悲觀的預言。 例如Quiet Capital Management合夥人布洛克 (Michael Bloch) 2月22日發布在X平台的4,000字文章《2028全球智能大爆發》獲得110萬次瀏覽，但仍遠不及那些末日預言帖，且市場反應微乎其微。

圖：美國科技板塊預期市盈率(本益比)目前幾乎和必需消費品板塊差不多

圖：美國科技股估值正趨於"正常化"

更貼近現實的科技板塊估值？

如果"AI末日泡沫"正在膨脹，或許該是時候讓它消些氣了。

先從估值說起。近月美國科技股持續走低並遭遇資金撤離，使該板塊的12個月預期市盈率(本益比)幾乎已與那些枯燥乏味的防禦型必需消費品板塊持平。

以相同估值指標衡量，科技股相對於標普500指數.SPX的溢價如今降至近六年低點。以個股來看，零售巨頭沃爾瑪WMT.O的估值甚至高於蘋果AAPL.O、谷歌母公司AlphabetGOOGL.O、亞馬遜AMZN.O、微軟MSFT.O和Nvidia(輝達/英偉達)NVDA.O。

當前股價表明，要麼市場對AI的恐慌過度了，要麼此前的盲目樂觀過頭了。或許兩者兼而有之。

當然，現實情況是沒有人能預知AI未來的走向。

在喧囂之中，仍有一些關於AI對就業影響的實際數據。達拉斯聯儲經濟學家戴維斯 (J. Scott Davis) 周二發表的一份基於可觀察證據的分析顯示，目前AI正同時發揮著輔助和替代勞動力的雙重作用。

他寫道，踏入就業市場的年輕人將面臨"充滿挑戰"的環境，但"對較年長、有經驗的勞動者而言，尤其是在那些經驗溢價較高、AI更可能補充其默會知識的職業中，似乎無需過度擔心大規模職位被替代。"

這種更冷靜、基於數據且相對平衡的分析或許不會獲得數百萬次瀏覽，但恰恰提醒我們：恐懼有時會遮蔽正在眼前發生的現實。(完)