【券商聚焦】華泰證券：美國關稅駁回或加速電新設備出口

金吾財訊 | 華泰證券表示，26年2月20日，美國最高法院判定特朗普依據《國家緊急經濟權利法》（IEEPA）徵收的關稅違法，而特朗普政府在當日提出替代性的122條例關稅方案。華泰宏觀認爲IEEPA關稅被取消僅僅是開始，特朗普政府將出臺一系列的後續政策，可能使用338、232、301條款來進一步加徵關稅，或將保持總關稅水平不變，該機構基於此推演2種情形下電新各子板塊受影響程度：

樂觀：取消IEEPA且只加122條款15%關稅；該機構測算國內產能關稅邊際改善5%~10%、且相比海外產能關稅劣勢收窄1%~5%；

悲觀：全面加201、232、301、338等條款關稅，使總關稅水平與高院裁決前保持不變；由於此前國內電新產品普遍已承受25%的301關稅，部分已承受額外25%的232關稅，所以該機構認爲國內產能仍有機會收窄與海外產能的關稅劣勢。

近年電新設備對美出口需求高增，主要由於海外供應端無法滿足急迫的剛性需求。以變壓器爲例，如該機構此前預測，Tier1市場變壓器供需缺口至少到27年將持續位於高位。該機構梳理14家電新樣本企業26E美國收入佔比16%以內，剛性需求在關稅壓力測試下已得到驗證，如果關稅條件邊際改善，有望進一步受益於高毛利的美國需求。