守歲納福：現金流護航，佈局指數赴新程

除夕守歲，萬家燈火映團圓，中國人的新春儀式裏，始終藏着一套樸素而深刻的生活智慧：備足餘糧、留好活錢，才能爲新一年的順遂安穩築牢根基。這份刻在骨子裏的“守財之道”，恰與投資的底層邏輯不謀而合——市場如四季，行情有更迭，唯有守住企業真正的“餘糧活錢”，才能在春季躁動的熱鬧行情中，穩穩接住跨年財氣。

而這份投資裏的“餘糧活錢”，正是被沃倫•巴菲特等投資大師奉爲核心標尺的自由現金流。

自由現金流：衡量企業內在價值的核心標準，高潛力的股東回報

自由現金流，通俗來講，就是企業經營盈利裏，扣除維持日常生產、擴大經營必需的設備更新、廠房擴建等資本投入後，能真正握在手裏自由支配的“活錢”：

自由現金流(FCF)=經營活動產生的現金流量淨額−資本性支出

這一概念於1986年由美國西北大學拉巴波特、哈佛大學詹森等學者首次提出，如今已是全球市場主流的企業價值評估指標。

辭舊迎新之際，家家戶戶都在盤點一年的收穫，盤算新年的開支，企業的“家底”衡量亦當如此，比起財報上可能“摻水”的淨利潤，能自由支配的現金流更具參考意義。這就像春節前備年貨，賬面存款數字再好看，若都是無法即時支取的定期存款或難以兌現的欠條，置辦年貨時難免捉襟見肘；企業的淨利潤亦是同理，它可能包含未到賬的應收賬款、未變現的資產增值等“賬面上該賺的錢”，而自由現金流纔是“口袋裏能花的錢”真實反映了企業的盈利質量。

在投資界，自由現金流早已成爲投資大師們衡量企業內在價值的核心標準：沃倫•巴菲特直言“最終決定企業價值的，永遠是自由現金流”，他重倉的可口可樂、蘋果等企業，常年保持高額的自由現金流；查理•芒格則坦言“現金奶牛是伯克希爾的最愛”，認爲自由現金流是企業不依賴外部輸血也能活下去的底氣；塞思•卡拉曼在價值投資著作《安全邊際》中更是將自由現金流視爲“對抗市場不確定性的唯一武器”。

比淨利潤更“真”：自由現金流與淨利潤的核心差異

投資大師們對自由現金流的偏愛，絕非偶然。其核心邏輯在於，自由現金流能穿透財務報表的“迷霧”，天然剔除那些高資本開支、低現金轉化效率的企業，精準篩選出真正具備持續“造血”能力的優質標的。

相較於淨利潤，自由現金流的核心優勢更爲突出：在利潤表中，企業的資本開支多以折舊、攤銷等形式分攤至多個會計年度，從而對淨利潤形成“粉飾”，而自由現金流直接扣除資本開支，真實體現企業的實際盈利水平；其次，自由現金流可以反映企業的回款效率與存貨管理能力，進而體現其在產業鏈中的話語權與經營效率；在現有會計準則下，自由現金流的可操控性極低，也能有效還原企業的真實盈利能力。

自由現金流的長期選股有效性

自由現金流的選股有效性，不僅有理論支撐，更被全球市場反覆驗證。在美國市場，自由現金流指數在2021-2022年美股大幅回撤期間，顯著跑贏主要寬基指數，且連續錄得正收益，成爲市場震盪中的“避風港”；此外，回顧1992-2023年的30年期歷史數據：羅素1000指數中，自由現金流率前10%的企業，年化回報達17.48%，遠超後10%企業的3.33%；同時，高自由現金流率的企業，滾動12個月出現負回報的佔比最低，防禦屬性突出。

注：源自Pacer官網報告《Free Cash Flow Yield & Margin：Proven Measurements of Value and Growth》，基於羅素1000指數前100家公司計算，在每個估值指標中不含金融行業，其中FCF爲公司經營活動產生的現金流減去資本支出，企業價值EV爲公司調整後市值以消除資本機構偏差。

將視野拉回國內市場，自由現金流同樣展示出長期選股的有效性：國證自由現金流指數自基日以來年化收益達18.7%，大幅跑贏滬深300的7.7%；在2018、2022年的兩輪市場深度調整中，指數最大回撤也比寬基指數低5個百分點以上。

除夕鐘聲漸響，守歲是爲新年蓄滿底氣，投資則需要在市場躁動中錨定真價值。自由現金流，恰是企業的“春節餘糧”，是其持續“造血”的核心底氣，更是穿越週期的“壓艙石”。

對於投資者而言，想要一鍵佈局這類優質標的，可重點關注自由現金流 ETF 易方達(159222)，該產品不僅實行ETF中最低一檔0.15%/年的管理費率，更在2026年以來的30個交易日中有27個交易日獲資金淨流入，體現出市場資金的關注與認可。場內投資者可直接佈局該ETF，場外投資者則可通過其聯接基金(A/C：024566/024567)輕鬆參與，無論場內場外，都能精準捕捉高自由現金流企業的紅利，穩穩接住馬年新春財氣，在新的一年裏與優質企業並肩同行、共赴新徵程。