財報前瞻 | 英偉達Q4財報放榜在即！高盛、瑞銀預計將大超預期，兩大關鍵催化將帶來意外驚喜？

華盛資訊2月13日訊，英偉達將於美東時間2月25日（週三）盤後公佈2026財年第四財季報告。

得益於數據中心浪潮下人工智能芯片的強勁需求，彭博綜合預期英偉達Q4：

• 營收657.3億美元，同比增加67%
• 經調整淨利潤372.4億美元，同比增加69%
• 每股收益1.47美元，同比增加66%

臺積電財報“炸裂”點燃預期！英偉達Q4財報“穩了”？

回看2023-2025年表現，英偉達從約15美元一路飆升至186美元，期間年複合回報率高達130%，其中有多輪大漲均由超預期的財報推動。然而，2026年開年後，英偉達整體股價呈高位震盪態勢，似乎缺乏向上突破動能。論及背後原因，或與此前亞馬遜、谷歌、微軟、Meta等科技巨頭超預期的AI資本開支所引發的市場擔憂有關。

據彭博社數據顯示，亞馬遜、谷歌等公司今年的預計支出將創下過去十年中單年資本支出的最高紀錄。這一驚人的數據引發了資本市場的質疑，投資者普遍質疑人工智能最終是否會讓那些押注最多的人受益。許多數據中心協議的循環性質也讓那些過去曾受科技行業繁榮與蕭條週期衝擊的投資者感到不安。多位接近市場的分析人士表示，正是對泡沫破裂的擔憂心態讓英偉達在近三個月內無法有效向上突破。

2026年開年，英偉達能否交出超預期的Q4財報，驗證需求遠未見頂，成爲投資者當下關切。值得注意的是，在英偉達發佈財報前夕，臺積電率先發布1月營收數據，或有效驗證行業仍處於極高景氣，讓不少英偉達投資者確信Q4財報仍將“給力”。

數據顯示，臺積電當月營收同比增長36.8%至4013億新臺幣（約合127億美元），高於其全年30%的營收增長預期。衆所周知，英偉達與臺積電早已深度捆綁。臺積電的業績正向市場表明，市場對以人工智能爲中心的芯片仍有強勁需求，進而也表明市場對英偉達GPU有着強勁的需求。

英偉達Q4財報在即！投資者應重點關注哪些方向？

• 關注營收預期及毛利率指標

據彭博，華爾街對英偉達Q4營收的一致預期約爲650億美元左右，同比增幅高達67%。營收指標主要驗證公司在過往季度的實際達成情況，若最終數據超出預期，將顯著提振投資者信心。值得注意的是，高盛對英偉達Q4的營收預測較彭博預期高出約3%，顯示出該行對公司的業績達成度預期更高。

毛利率方面，投資者可聚焦公司能否維持在75%的歷史高位水平，這同時也是英偉達此前給出的毛利率指引。若因Blackwell芯片複雜封裝導致成本上行，毛利率出現下滑，可能將引發市場對盈利能力的擔憂。不過結合高盛等多家機構的預測數據，毛利率達成的可能性仍然較高。

• 關注Blackwell架構芯片產能及Rubin放量節奏

Blackwell作爲英偉達“史上最強大的AI芯片”，其推理速度比上一代快25倍，在人工智能基建浪潮下成爲全球科技廠商的重要爭奪方向。據此前披露，該款芯片訂單已排滿2026年，總金額高達5000億美元，但由於供應瓶頸（如臺積電CoWoS封裝產能）限制了出貨速度。同時，Blackwell系列產品已佔英偉達數據中心業務營收的三分之二，其產能爬坡速度將直接決定財報數字的“天花板”有多高。

針對本期財報，投資者可重點關注Blackwell芯片26財年的全年出貨量能否達到預期的610萬顆；如果出貨量超預期，將是供應鏈瓶頸緩解的有力證明。同時，投資者還可關注毛利率情況，因Blackwell成本較高，若產能跟不上將進一步侵蝕利潤。

此外，Rubin作爲最新一代架構芯片，將成爲支撐英偉達未來2-3年的希望產品。此前英偉達在CES展上表示Rubin已進入生產，預計將在26年下半年爬坡。高盛預計該款芯片將在四季度進入放量階段。投資者可關注業績電話會中該款芯片的最新進展，或將在中長期進一步支撐公司業績高速增長。

• 關注2027年收入可見度、中國市場貢獻等方向

日前，高盛在研報中表示尤其關注英偉達2027年收入能見度，這意味着華爾街正在對英偉達的中期盈利前景進行計價。投資者可關注公司管理層在財報電話會議上對公司2027年收入可見度的任何表述，若展望超出市場預期，將顯著提振股價表現。

中國市場的實際貢獻情況也是重要看點。此前據媒體報道，中國已批准英偉達H200芯片的進口。儘管似乎仍會有細節變化，但多數機構預計中國的各大科技公司如騰訊、阿里巴巴、字節等均將進行採購。中國市場的增量或將進一步增厚公司的營收及EPS表現，可關注財報中披露的中國市場情況。

大行機構如何看英偉達Q4財報？高盛、瑞銀預計將大超預期

據華盛資訊最新統計，多家大行績前唱多英偉達，高盛、瑞銀、美銀、摩根士丹利等均給予公司“買入”評級。華爾街當前平均目標價爲254.81美元，上行空間超過34%，最高目標價達到432.78美元/股。

• 高盛：預測英偉達Q4業績碾壓市場預期！指出需求將持續高景氣

高盛近期發佈研究報告，指出英偉達的核心投資敘事已經跨越了單純的季度業績“超預期與上修”階段，轉而進入了一個以“2027年收入可見性”爲核心的溢價評估階段。在報告中，高盛對英偉達業績的多個核心指標預測均超過彭博預期：預計26Q4營收爲673億美元，超出市場一致預期約3%；同期每股收益爲1.59美元，超出市場一致預期約5%。

高盛認爲，英偉達的強勁業績並非建立在利潤率大幅擴張的激進假設之上，即成本端的變動比例可能並不大；業績增長更多依靠真實、強勁的市場需求，並且這種增長更具可持續性。高盛進一步指出，英偉達26財年的業績預期上行空間已基本反映在當前股價中，後續股價能否實現超預期表現，核心將取決於2027財年的收入可見性此外，高盛還在報告中表示，英偉達2026年上半年還將迎來兩大關鍵催化：一是3月份英偉達GPU技術大會上的新產品發佈，二是基於英偉達最新產品訓練的全新語言大模型推出，這兩大事件有望進一步提振市場情緒，投資者可關注兩大市場的後續影響。

• 瑞銀：重申買入評級！指出兩大因素將支撐英偉達Q4業績

瑞銀將英偉達目標價從235美元上調至245美元，並重申“買入”評級。瑞銀分析師蒂莫西.阿庫裏表示：“儘管股價表現不溫不火，且管理層似乎對圍繞增長與利潤率可持續性的普遍質疑感到沮喪，但供應鏈信號仍顯樂觀，再加上我們即將在下月迎來GTC大會，此次財報的背景基調顯得積極。”

值得注意的是，瑞銀對英偉達業績的樂觀判斷主要基於兩方面支撐：一是通過對亞洲供應鏈1月份出口數據的分析，自動數據處理相關設備在傳統淡季實現逆勢增長，直接體現全球數據中心對AI基礎設施的旺盛需求；其二，英偉達新一代Blackwell架構芯片產能正加速擴張，瑞銀預計該系列產品在第四季度將貢獻約90億美元收入，成爲拉動業績超預期的核心增長因素。

在財務預期層面，瑞銀給出高於市場共識的判斷：預測英偉達第四季度營收將達到約675億美元，顯著高於公司此前給出的650億美元指引區間；短期內沒有因素會動搖公司75%的毛利率指引；預計英偉達將給出高達760億美元的季度營收指引，遠超市場普遍預期的740億至750億美元區間。

各位聰明投資者

是否看好英偉達本季度財報表現呢？

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