【券商聚焦】中金公司對存款搬家資金流向展望：2026年存款到期節奏將更爲前置 看好保險、固收+、私募基金的增量

金吾財訊 | 中金公司發研報指，2026年存款到期節奏將更爲前置。基於42家A股上市銀行存款重定價結構，我們測算2026年居民長期限定存將有32萬億元到期（2年及以上），同比多增4萬億元；其中61%的存款或將在Q1到期，對比23-25年51%-58%的水平，今年存款到期的節奏更爲前置。考慮到銀行存款重定價的幅度也進一步走擴，我們對一季度整體資金活化的空間更爲樂觀。

居民風險偏好的啓示。基於現階段中國居民資產負債表與收入預期的表現，並參照日本低利率時代居民金融資產變遷的歷史，我們認爲在2026年中國居民具備風偏小幅上行的條件，居民資產配置將呈現存款活期化、產品資管化的特徵；但風偏的快速改善還需要依靠居民資產負債表的修復，現階段可能並不顯著。

資金流向展望：看好保險、固收+、私募基金的增量。1）我們看好保險需求增量，尤其是來自銀保渠道的轉化；分紅險穩健收益的特徵已具備稀缺性，銀行財富管理轉型也有望帶動產品增量。年初以來保險開門紅的趨勢已有所印證，保費收入有望同比多增。2）銀行理財卡位優勢明顯，但需關注平滑估值整改後的淨值波動壓力，部分投資者仍對理財真實風險存在預期差，26年理財增速預計爲8-12%。3）固收+產品星辰大海，低利率環境與資本市場改革深化均有望提升固收+產品的性價比，基金銷售費改正式稿也保障了個人持有債基的流動性（7日免贖）。4）中高風險投資中，我們看好私募基金景氣度有望延續，其主要受益於實體投資減弱帶動私行業務景氣度、量化私募賺錢效應等；而存款搬家資金直接流入股市、配置主動股混基金，則需居民資產負債表的支撐。5）定存流動性補償降低後，貨幣基金的配置需求也有望延續。