【券商聚焦】中信建投：港股迎來年內最後一次交易窗口

金吾財訊 | 中信建投表示，近三個月港股調整的因素主要有三：1）以中美稀土關係爲標誌開啓的中美關係博弈壓制市場風險偏好；2）海外流動性預期反覆；3）風格切換與“擁擠度”調整。從大週期來看，目前港股處於牛市中段，其中流動性週期已經從2023年中隨海外七大央行開啓降息週期後連續上行。估值水平在港股連續修復後來到中上分位。盈利週期目前剛剛從底部回升，但實體經濟的復甦動能仍顯溫和，盈利修復斜率較爲平緩。

多重因素促成港股中期交易窗口打開。1）港股本輪經歷的市場調整增厚了安全邊際，爲新一輪反彈預留了足夠的空間；2）南向資金依然保持淨流入態勢，或隨着海外流動性預期重新恢復，後續出現內外流動性共振；3）近期中國宏觀基本面有所改善，通脹數據繼續回升，出口邊際再度改善。此前港股主要的估值修復集中於景氣板塊，後續或隨宏觀基本面改善逐步擴散；4）美國新版《國家安全戰略》未將中國置於戰略首位，中美對抗或烈度下降，疊加國內促內需政策加碼，港股有望受到正向刺激。

配置選擇上：1）紅利：目前國內長端利率上行、經濟修復趨勢開啓，港股紅利投資防禦屬性會有所削弱，未來策略需聚焦分紅可持續性強、盈利穩定、估值安全邊際高的優質標的；2）前期因風格切換而深度調整的成長板塊，或伴隨市場情緒回暖與宏觀不確定性消退，將憑藉高盈利彈性成爲引領市場的核心主線。重點關注互聯網、創新藥、新消費等板塊。