【券商聚焦】天風證券維持科倫博泰生物-B(06990)“買入”評級 指公司核心產品商業化進程順利

金吾財訊 | 天風證券發研報指，科倫博泰生物-B(06990)Crescent達成合作，共同開發及商業化新型腫瘤治療手段(含新型聯用療法)，合作涉及科倫博泰的一款靶向整合素β6(ITGB6)並以拓撲異構酶抑制劑爲載荷ADC藥物SKB105(CR-003)，以及Crescent的一款PD-1xVEGF雙特異性抗體CR-001(SKB118)。這兩款候選藥物正在開發用於治療實體瘤，預計於2026年第一季度開展I/II期單藥治療臨牀試驗。

根據合作條款，科倫博泰將SKB105在美國、歐洲及大中華地區以外市場的研究、開發、生產及商業化的獨家權利授予Crescent；相應地，Crescent將CR-001在大中華地區的獨家權利授予科倫博泰。合作內容包括分別推進兩款候選藥物的單藥治療開發，並共同評估CR-001與SKB105的聯用療法。雙方均有權獨立開發CR-001的其他聯用方案。CR-001是一款四價雙特異性抗體，在臨牀前研究中顯示強大的抗腫瘤活性。

對價方面，科倫博泰將從 Crescent獲得8,000萬美元首付款，並有資格獲得最高累計12.5億美元的里程碑付款，以及基於SKB105淨銷售額按中個位數至低雙位數比例浮動的分級特許權使用費。如Crescent在近期發生控制權變更或與第三方達成分許可安排，科倫博泰亦有資格收取額外對價。與此同時，Crescent將從科倫博泰獲得2,000萬美元首付款，並有資格獲得最高3,000萬美元的里程碑付款，以及基於CR-001淨銷售額按低至中個位數比例浮動的分級特許權使用費。

考慮到公司核心產品商業化進程順利，該機構預計公司2025-2027年營業收入分別爲20.84億元、28.76億元和46.63億元；歸母淨利潤分別爲-6.22億元、-1.30億元和5.61億元。維持“買入”評級。