甲骨文對 OpenAI 的依賴面臨審查，債務推動的人工智能建設引發擔憂

• 甲骨文3000億美元OpenAI合同引發收入風險擔憂
• 甲骨文信用違約掉期在大量借貸中屢創新高
• 甲骨文股價抹去了 9 月份大漲 36% 的所有漲幅

Aditya Soni

路透12月10日 - 在甲骨文公司 4000 多億美元的合同積壓引發股市狂熱數月後，人們對其依賴 OpenAI 和債務推動的數據中心建設的熱情已讓位於對其的疑慮，而這將是甲骨文周三財報的主要內容。

甲骨文公司ORCL.N長期以來一直是雲計算市場上的一個小玩家，今年由於與ChatGPT的創造者OpenAI合作，甲骨文公司成為生成式人工智能所必需的租用計算能力的大型供應商之一。

甲骨文正在與行業巨頭亞馬遜AMZN.O、微軟MSFT.O和谷歌GOOGL.O爭奪這個利潤豐厚的市場，因為企業都在採用人工智能，而開發這種技術的初創公司也急於獲得計算能力。

預計甲骨文和其他大型雲計算企業今年將在人工智能基礎設施上投入超過4000億美元。

分析師表示，甲骨文的大部分資本支出都與OpenAI相關的數據中心有關。這引發了投資者的擔憂，因為關於 OpenAI（估值 5000 億美元，但仍未盈利）計劃如何為其到 2030 年總計超過 1 萬億美元的支出提供資金的細節很少。

人們還擔心，由於缺乏對該技術的實際應用，推動估值上升的人工智能熱潮正在變成泡沫，這引發了甲骨文股票和債券的拋售。

股票下挫

甲骨文公司在上一次財報中公布了積壓數據後，其股價從9月10日的驚人暴漲36%，儘管今年股價仍上漲了近三分之一，但其漲幅已被全部抹去。

與此同時，該公司為債券持有人提供違約對沖的五年期信用違約掉期（Credit Default Swaps）也創下了歷史新高， 因為該公司為數據中心建設大量舉債。

"伯恩斯坦（Bernstein）分析師馬克-莫德勒（Mark Moerdler）在一份關於第二財季財報的說明中說："雖然本季度的業績不錯，但投資者可能更關注人工智能建設的基本面及其財務影響。

他說，3000 億美元的 OpenAI 數據中心合同給甲骨文帶來了 "前所未有的單一客戶收入風險"。

為了打消一些顧慮，甲骨文在10月份曾表示，預計2030財年雲基礎設施收入將增長到1660億美元，而且新的預訂將來自一系列客戶，而不僅僅是OpenAI。甲骨文還吹捧了與Meta Platforms META.O簽訂的價值200億美元的新協議。

樂觀的盈利預期

目前，人工智能有望推動甲骨文的強勁增長，根據Visible Alpha的數據，9-11月雲基礎設施收入預計將激增71.3%，快於上一季度55%的增長。

這與雲計算巨頭亞馬遜AMZN.O、微軟MSFT.O和Alphabet旗下的谷歌雲GOOGL.O在最新財報中公布的強勁增長勢頭如出一轍。

根據LSEG匯編的數據，甲骨文的總體營收預計將增長15.3%，達到162.1億美元，這將是兩年多來的最快增速。淨利潤預計增長 13.3%。

在一份報告對甲骨文雲計算交易的利潤率提出質疑後，甲骨文曾表示，預計提供人工智能雲計算基礎設施的調整後毛利率將在30%到40%之間，而面向企業客戶的更多雲軟件和基礎設施等其他部分的利潤率將在65%到80%之間。

D.A. Davidson分析師吉爾-盧里亞（Gil Luria）說，如果OpenAI失敗，合同取消，甲骨文將需要縮減建設規模，註銷一些合同，並開始減少債務，但不會違約。

他說，如果 "OpenAI 實現了超級智能，花費了 1.4 萬億美元，我們都不用再工作了，甲骨文也就沒事了"。

Oracle stock's wild AI ride