【熱門行業】醫保商保雙目錄同步落地 多元支付體系驅動醫藥板塊上行

金吾財訊 | 12月7日，國家醫保局、人力資源社會保障部公佈《國家基本醫療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄（2025年）》和《商業健康保險創新藥品目錄（2025年）》，將於2026年1月1日起在全國範圍內正式實施。

這一政策組合的落地，以雙軌佈局爲全民用藥保障與醫藥產業創新注入強勁動力。受益於此，港股醫藥板塊強勢，截至發稿，歌禮制藥-B(01672)漲16.33%，聖諾醫藥-B(02257)漲13.84%，百奧賽圖-B(02315)漲10.26%，昭衍新藥(06127)漲6.22%，華昊中天醫藥-B(02563)漲4.76%，藥明合聯(02268)漲3.19%，藥明生物(02269)漲2.91%，恆瑞醫藥(01276)漲2.69%。

新版國家醫保藥品目錄延續了“動態優化、保障剛需”的調整邏輯，此次新增114種藥品，其中50種1類創新藥，調出了29種臨牀沒有供應或可被其他藥物更好替代的藥品。調整後，目錄內藥品總數增至3253種，其中西藥1857種、中成藥1396種，腫瘤、慢性病、精神疾病、罕見病、兒童用藥等重點領域的保障水平得到明顯提升。

值得關注的是，今年基本醫保目錄調整的一大亮點就是進一步加大對創新藥的支持。最新基本醫保目錄新增的114種藥品中有111種都是五年之內獲批的新藥，而其中此前未在國內外上市的一類創新藥的數量又創歷史新高。此外，這次進入基本醫保目錄中的新藥大多都是臨牀價值較高、創新水平較高的藥品。其中超過七成是國產的創新藥，而且這些國產創新藥在某些領域，已經走在了國際前列。

首版商保創新藥目錄也終於“靴子落地”。今年6月30日國家醫保局會同國家衛生健康委出臺《支持創新藥高質量發展的若干措施》，提出增設商業健康保險創新藥品目錄，重點納入創新程度高、臨牀價值大、患者獲益顯著且超出基本醫保保障範圍的創新藥，推薦商業健康保險、醫療互助等多層次醫療保障體系參考使用。

作爲首版專門針對商業健康保險的創新藥品目錄，此次共納入19種臨牀價值突出的藥品，涵蓋CAR-T細胞治療等前沿腫瘤治療藥物、神經母細胞瘤與戈謝病等罕見病治療藥物，以及治療阿爾茨海默病的單抗藥物等。商保創新藥目錄內藥品的掛網、配備工作原則上參照醫保談判藥品執行，並可不納入醫保按病種付費範圍。

醫保與商保目錄形成精準互補，國家醫保目錄堅持“保基本”定位，覆蓋安全可靠、療效確切且靶點機理成熟的藥品，重點保障參保人基本醫療需求。商保目錄則聚焦“超出基本醫保範圍”的高值創新藥，體現靈活性和差異性，有助於保險產品錯位競爭。

對於醫藥產業而言，醫保目錄對創新藥的持續吸納，與商保目錄對高值創新藥的重點支持，將形成雙向激勵，推動藥企加大源頭創新與差異化研發投入，加速我國醫藥產業向高質量發展轉型。

從行業長遠發展來看，醫保與商保的協同將逐步走向精細化、一體化。兩者的良性互動不僅能全面提升患者用藥可及性，減輕重特大疾病帶來的經濟負擔，更將推動醫療保障從“事後補償”向“全程健康管理”轉型，最終構建起覆蓋全民、權責清晰、保障適度的現代化醫療保障體系，讓健康保障的溫度真正傳遞到每一位羣衆身邊。

多家機構對此給予積極預期，交銀國際認爲，更多新藥進入目錄，有助提升臨牀用藥水平以及創新藥行業整體研發回報率；同時，商保資金的引入將爲創新藥支付帶來重要增量資金，未來商業健康險有望與基本醫保錯位發展，爲多元化支付體系的建立奠定基礎。中信證券亦認爲，伴隨着國家對創新藥持續的政策傾斜和鼓勵支持，醫保和商保的雙軌並行，有望帶動支付多元化，創新藥企的回報有望逐步提升。國泰海通證券認爲，商保目錄與基本醫保形成較好的互補銜接，也爲進一步釐清基本醫保保障邊界，推動商業健康保險與基本醫保錯位發展，爲建立多層次醫療保障體系奠定基礎。