【券商聚焦】長江證券維持零跑汽車(09863)“買入”評級 指其銷量及收入有望持續快速增長並推動盈利提升

金吾財訊 | 長江證券研報指，零跑汽車(09863)2025年11月銷量70,327 輛，同比增長75.1%，環比增長0.1%，銷量再創歷史新高。累計交付來看，零跑汽車1-11 月累計銷量53.6萬輛，同比增長113.4%，已提前完成今年50萬輛交付目標。展望未來，公司當下終端需求持續火熱，明年新車規劃豐富，11月27日，零跑零跑Lafa5 正式上市，定價9.78-12.18 萬元，延續零跑極致品價比路線，打造超長續航，產品力強，爲零跑注入新動能。後續公司強勢新車週期下隨海外銷售開啓加之國內車型矩陣不斷擴充，公司銷量及收入有望持續快速增長並推動盈利持續提升。

該機構指，國內持續強勢新車週期及極致品價比推動銷量持續成長，海外與 Stellantis 反向合資開啓全球大征程。1）國內：公司以技術底蘊打造極致品價比，競爭優勢強大，未來強勢新車週期有望推動銷量持續上升，規模效應及產品結構優化推動盈利提升。2）海外：公司與全球第四大汽車集團Stellantis合作，利用其強大的經銷售後網絡、工廠產能等全球資源實現輕資產出海，具有初始低投入、佈局更快速、調整更靈活的優勢，看好海外高單車盈利帶來可觀利潤貢獻。預計公司2025-2027 年歸母淨利潤分別爲6.3、50.1、83.7 億元，對應PE分別爲108.7X、13.8X、8.2X，維持“買入”評級。