OpenAI IPO延後致軟銀股價暴跌逾12%，孫正義籌備Roze衝刺千億IPO
亞盤時間6月26日，軟銀集團股價收跌逾12%，主要因重倉的OpenAI傳出推遲IPO至2027年及財務赤字擴大。軟銀累計向OpenAI投資約650億美元，上市延宕加劇其抵押融資壓力。儘管孫正義積極布局人形機器人公司Roze並計畫於2026年啟動IPO，但市場對AI資本支出的回報率持懷疑態度。OpenAI的高估值目標與持續性虧損，使軟銀的AI生態戰略面臨資本流動性與市場信心雙重挑戰，後續需密切關注Roze上市進程及集團資產負債表的抗風險能力。
TradingKey - 亞盤時間 6 月 26 日，軟銀集團股價盤中一度暴跌逾 14%，收報 6226 日圓，跌逾 12%，單日市值蒸發近 5.6 兆日圓，下跌原因為軟銀重倉 650 億美元的 OpenAI 被爆延後上市、財務黑洞持續擴大。而就在不久前，軟銀 CEO 孫正義在接受 CNBC 專訪時斷言：「下一個誕生兆元級市值公司」的黃金賽道，將是 Physical AI 與人形機器人。
【來源：TradingView】
Roze衝刺千億IPO
據《金融時報》於 4 月 30 日報導，軟銀正在美國組建一家名為 Roze 的 AI 與機器人公司，計劃將部分 AI 資產與機器人資產整合，預計最早於 2026 年下半年上市，目標估值 1,000 億美元。軟銀將於今年 7 月在德克薩斯州舉辦分析師日活動，已聘請 KPMG 準備財務報表，Arm（ARM）財務副總裁擔任臨時財務長。
Roze 的成立並非單一業務拆分，而是軟銀對 AI 實體基礎設施的一次深度整合，將近年來在 AI 硬體、能源供應及自動化領域的零散投資「打包」，構建完整的 AI 生態系統閉環。
軟銀在過去一年中已投入數百億美元，包括完成對 OpenAI 超過 410 億美元的股權投資，以及收購 ABB 旗下的機器人業務。Roze 若成功上市，將成為孫正義 AI 帝國的第二塊關鍵拼圖。
OpenAI上市遇阻，兆元估值夢的「減速帶」
然而，R o z e尚未啟程， O p e n A I這艘旗艦 已遭遇風浪。
據 《紐約時報》報導，三 名參與 O p e n A I 上市籌備討論的知情人 士透露， O p e n A I 正傾向於將 I P O 推遲至 2 0 2 7年。公司此前已聘請 投行與律所，計劃最早 於今年三、四季度上市， 本月已向 S E C 秘 密提交 S - 1 招 股說明書，但並未承諾 任何時間表。
推 遲上市的核心原因是 S p a c e X 上市後的股 價表現提供了前車之鑑， 6月12日以每股1 3 5美元定價，上市首 日收盤估值高達2 . 1兆美元，後續股價一 度漲至2 2 5美元高 點附近，但隨後便一路下 行，截至6月26日已 跌至1 5 3美元。以 及全球股市近期波動加劇 ，投資人對 A I 資本支 出能否兌現的質疑在增加 。
O p e n A I 顧問團隊向管理層提供 了兩條路：要麼等到2 0 2 7年以1兆美元 估值上市，要麼下調目標 估值加速進程。 C E O 奧特曼明確表示，任何 低於兆元估值的方案都不 可接受。顧問團隊還警告， 散戶投資人高機率不會對 O p e n A I 的股票 抱有太高熱情。
更棘手的是財務基本面。 據 T h e I n f o r m a t i o n 報導， O p e n A I 招 股書顯示截至2 0 2 6年第一季淨虧損約8 5億美元，尚未計入認股 權證非現金會計開支，營 收成本達3 5億美元。 另有報導稱， O p e n A I 2 0 2 5 年營收1 3 0 . 7 億美元，淨虧損3 8 5 . 3億美元。
OpenAI延後上市，軟銀為何暴跌？
軟銀已向 OpenAI 累計投資約 650 億美元，持股比例約 13%，在外部股東中僅次於微軟的 27%。2026 年 3 月軟銀聯合領投了 OpenAI 1220 億美元融資輪。市場此前普遍預期，OpenAI 上市將為軟銀帶來豐厚的財務收益。
OpenAI 延後上市意味著變現週期拉長。軟銀此前曾以 OpenAI 股權為抵押尋求至少 60 億美元保證金貸款，談判已陷入停滯。若 OpenAI 上市拖延至 2027 年，軟銀在此期間的資金周轉壓力將更加嚴峻。
市場反應劇烈。軟銀集團當日股價直線跳水，盤中跌幅一度超過 14%，最終收跌 12.53%。軟銀的大幅走跌波及亞洲科技股整體情緒，成為拖累日經 225 指數當日下行的主要權重因素之一。
就在兩天前的年度股東大會上，孫正義駁斥 AI 泡沫論，表示人工智慧仍處於早期階段，任何關於泡沫的說法都是「對人工智慧的侮辱」。他還透露，打算帶領公司直到 70 多歲，致力於研發「人工智慧超級智能」，他將其定義為比人類聰明 1 萬倍。
孫正義的AI帝國何去何從？
孫正義正面臨一個前所未有的兩難局面。Roze的千億IPO需要市場對AI的熱情來支撐估值，而OpenAI的巨額虧損和上市推遲恰恰在削弱這種熱情。OpenAI的表現越糟，市場對AI板塊的信心就越弱，Roze的IPO難度就越大；反之，Roze若成功上市，或許能為軟銀打開新的融資管道，緩解OpenAI投資帶來的資金壓力。
軟銀內部並非沒有質疑聲。彭博社曾引述知情人士透露，在軟銀開始大舉加碼OpenAI的早期階段，就有內部高階主管問過孫正義：如果OpenAI最終失敗，軟銀會發生什麼事？孫正義沒有正面回答。《金融時報》也曾引述軟銀高層人士表示，孫正義接觸奧特曼和OpenAI讓軟銀內部一些人感到不安，也讓集團的資產負債表捉襟見肘。
孫正義的賭注規模之大令人咋舌。先前賣掉了輝達和T-Mobile美國公司的部分股份，並以Arm股權為抵押獲得貸款以持續加碼OpenAI。68歲的孫正義顯然不打算止步，OpenAI棋局未定，他又將籌碼推向了Physical AI與人形機器人。
Roze能否如期在今年下半年以千億估值登陸美股？OpenAI能否在2027年以兆元估值完成IPO？這兩個問題的答案，將決定孫正義是迎來人生第二個傳奇里程碑，還是重蹈WeWork的覆轍。
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