【券商聚焦】交銀國際：4季度集中放量後 新能源汽車明年1季度或回到季節性淡季

金吾財訊 | 交銀國際表示，11月新能源汽車整體銷售延續增長，零跑、鴻蒙智行創月度新高。2025年11月部分省份置換更新和以舊換新補貼提高了門檻，但得益於2026年購置稅調整、以及各車企年底促銷活動，新能源汽車行業整體維持高景氣，其中10家車企合併銷量同/環比增約9.5%/5.8%，但部分新能源車企銷量環比有所下滑。

該機構指，2026年新能源購置稅減免政策調整有望刺激消費者2025年底前集中購車，疊加車企年末衝量及春節前建庫需求，有望對沖部分省份提高置換補貼門檻的影響。但4季度集中放量後，2026年1季度或回到季節性淡季，建議投資者把握結構行情同時保持審慎，關注短期波動。建議關注：小鵬汽車(09868/XPEV US/買入)增程車型陸續上市，同時海外本地化生產逐步落地，帶動銷量和毛利率提升；吉利汽車(00175/買入)私有化極氪後推動內部資源整合；賽力斯(601127 CH/買入)問界系列進一步拓展高端市場並提升盈利水平。