11月行情遇冷！小鵬、蔚來銷量增速放緩

12月2日，港股汽車板塊表現分化。截至發稿前，造車新勢力車企承壓下行，蔚來-SW（09866.HK）跌7.29%，小鵬汽車-W（09868.HK）跌5.88%，零跑汽車（09863.HK）跌1.31%，理想汽車-W（02015.HK）跌1.35%。

部分傳統車企則股價走高。廣汽集團（02238.HK）漲7.58%，比亞迪股份（01211.HK）漲2.30%，小米集團-W（01810.HK）、奇瑞汽車（09973.HK）等紛紛飄紅。

消息面，新能源車企紛紛披露11月銷量成績單，呈現明顯分化格局。整體而言，車市四季度「翹尾效應」弱於往年，除零跑汽車外，蔚來、小鵬、理想等其它新勢力均出現不同程度的下滑。

在新勢力陣營中，零跑汽車11月交付70327輛，同比增長75.08%，環比增長0.05%，已連續九個月保持增長態勢。1-11月，零跑汽車累計交付了53.61萬輛汽車，同比大增113.42%。

11月15日，零跑汽車宣佈今年累計銷量突破50萬台，提前達成2025年度銷量目標。同時零跑也宣佈，2026年零跑將衝擊100萬台的銷量目標。

小鵬汽車的銷量放緩，11月交付量達36728輛，同比增長18.88%，環比下滑12.58%，這也是小鵬近六個月來首次錄得單月環比下滑。1-11月，小鵬累計交付新車39.19萬輛，同比增長155.54%。小鵬在海外市場正加緊佈局，1-11月海外交付39773輛，同比增長95%。

蔚來汽車方面，11月交付36275輛，同比增長76.31%，環比下滑10.20%。其中，蔚來品牌交付18393輛，樂道品牌交付11794輛，入門品牌firefly螢火蟲交付6088輛，連續四月創歷史新高。

理想汽車的交付量遭遇瓶頸，繼續排名墊底。11月，其交付33181輛，同比下滑31.92%，已連續6個月出現同比下降。目前，理想正面臨純電車型的產能爬坡壓力。

傳統車企孵化的新能源品牌方面，受新車效應的拉動，多家公司呈現上揚態勢。

其中，比亞迪11月銷售約48.02萬輛，同比下滑5.25%，環比增長8.71%；1-11月累計銷售418.20萬輛，同比增長11.30%。 

鴻蒙智行11月再創新高，全繫新車交付量為81864台，同比增長89.61%，環比增長20%。其中，問界依然是絕對主力，智界和尚界貢獻了小部分增量。

再來看看其他品牌，廣汽埃安11月銷量為36288輛，同比下滑14.21%，環比增長34.33%。深藍汽車11月銷量33060輛，同比下降8.23%。

此外，極氪科技11月銷量63902輛，實現同環比雙增長；其中，極氪品牌銷量28843輛，領克品牌銷量35059輛。岚圖汽車11月交付20005輛，同比增長84.28%。阿維塔11月銷量14057輛，同比增長21.40%，再創歷史新高。

跨界造車新秀方面，小米汽車11月依然保持在 4 萬輛以上的水平，產能和交付節奏相對穩定。公司於當月業績會上表示，全年35萬輛目標預計於第三週提前完成，並將全年交付預期上調至40萬輛以上。

綜合以上車企曬出的成績單來看，新能源汽車行業整體已從「靠補貼帶動的普漲」轉向「靠自身體繫能力的結構性增長」，品牌之間的水平差距變得更清晰。

對於11月車市的表現，中國汽車流通協會指出，11月車市步入年度衝刺期，整體呈前低後高走勢。上半月市場表現相對平淡，主要受前期「金九銀十」消費透支影響，部分潛在購車需求前置釋放。同時更多新能源車企加入到新車型明年初兜底購置稅的行列，一定程度延遲了部分消費者購車。

展望2025年最後一個月，中國汽車流通協會表示，12月是年末衝刺階段，車市有望升溫。車企與經銷商全力衝刺銷售目標，通過加大促銷力度、加速銷售節奏等舉措提升銷量。多數經銷商預計12月市場需求及銷量環比上升。

海通國際研報亦稱，近日各大車企陸續披露11月銷量，年末衝刺階段的格局分化進一步加劇，「翹尾」效應也明顯弱於往年。當前，隨著「兩新」政策補貼基本退出，銷量增速趨緩甚至下滑的態勢恐難以逆轉。在行業反内卷監管持續、補貼基本退出的背景下，12月車市結構出現大幅改寫的可能性有限，車企在年終衝刺中更考驗銷量與盈利之間的平衡。