【券商聚焦】東吳證券維持中國水務(00855)“買入”評級 指核心供水運營業務穩健增長

金吾財訊 | 東吳證券研報指出，中國水務(00855)發佈2026財年中期業績，實現營業總收入51.83億港元，同比-12.9%，歸母淨利潤5.71億港元，同比-24.4%。其中收入降幅前四大板塊爲①供水建設（同比-4.56億港元）、銷售物業（同比-2.41億港元）、供水接駁（同比-2.23億港元）、直飲水建設（-0.80億港元）；歸母淨利潤5.71億港元，同比24.4%，剔除因康達要約收購導致的公司股權攤薄損失（約0.64億港元非現金損失）後的歸母淨利潤約6.35億港元，同比-15.9%。

該機構指出，FY26H1，公司供水運營：營收18.01億港元，同比+4.5%（人民幣口徑同比+5.6%）。售水量7.6億噸，同比+5.0%。根據項目明細統計，截至2025/9/30，自來水和原水項目投運規模合計928萬噸/日（同比+7.8%），在建85萬噸/日（同比-32.2%），擬建403萬噸/日。水價平均2.37港元/噸，FY26H1公司8個項目實現調價，超過20個項目已啓動調價程序，調價機制常態化將進一步推動利潤率回升。供水安裝及維護營收5.56億港元，同比-28.6%，3）供水建設營收11.64億港元，同比-28.2%。

該機構表示，核心供水運營業務穩健增長，且無應收風險，資本開支向下，自由現金流持續增厚，現金流價值凸顯，分紅能力提升。考慮接駁和建造收入持續下滑的影響，該機構將FY2026-2028歸母淨利潤預測從13.72/13.87/14.15億港元調降至11.36/12.06/12.32億港元，對應PE爲8.4/7.9/7.8倍，維持“買入”評級。