折扣股VS高端零售股，誰將是“黑色星期五”的真正贏家？

一年一度的“黑色星期五”標誌着美國假日購物季的正式開啓。

儘管美國零售聯合會(NRF)預測今年感恩節至“網絡星期一”期間將迎來創紀錄的 1.869億 購物者，但市場環境的複雜性，特別是持續的通貨膨脹和消費者預算的收緊，預示着銷售增長將放緩至 3.7%至4.2%，人均支出預計爲 890.49美元。

這種“高客流、低預算”現象對依賴假日季創造三分之一年度利潤的零售商構成挑戰。隨着失業率逼近四年高位，消費者也變得更爲挑剔，消費行爲正出現明顯分化。

折扣零售商領跑

面對普遍的財務壓力和對價值的追求，能夠提供最大折扣的零售商被普遍看好。Bokeh Capital Partners首席投資官金·福雷斯特觀察到，在感恩節前夕，沃爾瑪的購物者“倍感壓力”，而沃爾瑪通過“調整定價”，例如提供不同尺寸的土豆和火雞，成功滿足了這些謹慎的家庭。

福雷斯特認爲，沃爾瑪的店內“引人注目的展示”——例如佈置好的感恩節餐桌，相比其競爭對手塔吉特表現更佳，顯示出其在艱難時期吸引消費者的能力。

此外，清倉折扣連鎖店被視爲直接受益者。福雷斯特預計，美國折扣零售商TJX的銷售額將強於傳統百貨公司，因爲她指出：“如果你對自己的金錢很謹慎，你會想要花得最值。”

這一觀點得到了晨星高級零售分析師大衛·斯沃茨的支持。斯沃茨提到，近年來投資者一直偏愛羅斯百貨和 TJX，因爲它們對梅西百貨和柯爾百貨等傳統百貨公司構成了“激烈競爭的沉重打擊”。

儘管柯爾百貨因預測銷售降幅縮小而股價飆升，但其連續多季同店銷售額下降的記錄，凸顯了其在折扣和在線巨頭夾擊下的困境。

高端市場仍有韌性

儘管中低收入家庭面臨消費壓力，但得益於股市上漲的富裕消費者羣體預計將填補部分消費缺口。穆迪分析數據顯示，2025年第二季度，年收入至少25萬美元的最富裕10%人羣佔消費總額的48%，較1990年代中期的35%持續上升。

斯沃茨認爲，拉夫勞倫、化妝品零售商Ulta Beauty和 Tapestry等高端零售商預計在本購物季會有良好表現，儘管它們已處於較高的估值水平。

Fundstrat 經濟策略師哈迪卡·辛格強調，投資者應密切關注高收入購物者的支出水平，因爲“如果他們的支出出現動搖，那麼我們的經濟就會遇到一些麻煩。”

低估值黑馬不容小覷

除了預期的贏家，部分目前估值較低的零售股也被視爲潛在的週期性機會。斯沃茨特別指出，耐克(NKE.US)和Lululemon(LULU.US)近年表現不佳，但鑑於它們目前的低估值，“如果情況確實好轉，你可能會看到這些股票大幅上漲。”這種觀點爲投資者提供了一個在市場低迷時佈局的思路。

同時，福雷斯特認爲今年迄今股價下跌約19%的威富集團(旗下擁有The North Face、Vans等品牌)存在潛在的扭虧爲盈機會，並指出 Urban Outfitters 旗下的 Anthropologie 連鎖店表現優於其同名門店。

折扣店和高端零售成贏家

對於尋求從黑色星期五受益的投資者，市場呈現清晰邏輯。消費降級與分化是主要趨勢，折扣零售商和具有精準定價策略的巨頭佔據優勢。

總之，“黑色星期五”將是一場零售業兩極分化的深刻體現。投資者應避免低迷的傳統百貨公司，勝利將屬於那些能通過有效折扣和精準定價(如沃爾瑪和TJX)抓住謹慎消費者，以及那些能夠持續吸引高淨值客戶(如精選的高端品牌)的公司。