【券商聚焦】傑富瑞：美聯儲政策成關鍵，多資產迎結構性機會

金吾財訊 | 11月23日，傑富瑞發佈宏觀週報指出，美聯儲政策走向爲市場核心變量，同時黃金、銀行、AI等領域呈現顯著投資信號。

美聯儲方面，12月會議大概率降息25個基點，可能出現7:5的罕見投票結果。9月點陣圖顯示，19位官員中10位支持2025年降息75基點以上，9位反對，政府停擺導致數據缺失加劇政策分歧，但整體仍偏寬鬆軌跡。

黃金市場迎來新巨頭買家，穩定幣發行商泰達公司（Tether）截至9月30日，爲支撐其穩定幣USDT的儲備，持有價值129億美元的黃金，摺合約104噸，這一規模佔2024年全球黃金總需求的約2%。目前，黃金在USDT儲備中所佔比例約爲7%。

截至9月30日，泰達公司代客戶持有至少約116噸黃金，按黃金現貨價格計算，價值約140億美元。這意味着泰達公司是除各國央行之外全球最大的黃金持有者，其黃金持有量大致相當於韓國、匈牙利、希臘等小型央行的黃金儲備規模。2025年預計憑藉150億美元盈利繼續增持，成爲金價重要支撐。

美國銀行放松管制將釋放2.6萬億美元放貸能力，CET1資本要求降低15%，美國大型銀行ROTCE有望提升6%，推動放貸、併購及科技投資；英國將跟進釋放0.5萬億美元，歐盟則收緊資本要求。

AI領域資本支出保持強勁，但西方“鏟子股”漲勢見頂，未來機會集中於非中國地區的AI變現企業。市場層面，11月高貝塔股、低ROE股回調明顯，私募信貸風險暴露，而新興市場佔全球GDP40%卻僅佔MSCI ACWI權重11%，存在估值擴張空間。

傑富瑞建議，當前可逢低佈局風險資產，關注短久期債券和國債陡增策略，2026年可加大對低估值週期股的配置。