聚焦中概 | 業績股普跌！阿里績後跌近2%，CEO稱預計閃購Q4投入顯著收縮；蔚來大跌近5%

華盛資訊11月25日訊，阿里績後股價寬幅震盪，盤初一度漲約1.5%，現跌近2%；

蔚來大跌近5%，三季報多項指標創新高，蔚來李斌：公司2026年經營目標實現“整年盈利”

• 阿里電話會：千問有望打造未來AI生活入口，預計閃購Q4投入顯著收縮，3800億資本開支可能偏小

三季度，阿里雲AI業務營收勁增34%，淘寶閃購訂單大增，推動即時零售收入同比飆升60%，雙擎驅動高成長。

25日， 阿里巴巴CEO吳泳銘在電話會上表示，阿里正在AI to B 和AI to C兩大方向齊發力。一方面，Qwen3-Max的模型智能水平、工具調用能力都已達到全球領先，另一方面，AI和阿里電商、地圖、本地生活等業務生態的協同是更大的想象力。基於AI模型和阿里生態優勢，千問APP有望率先打造未來的AI生活入口。因此在AI to B加速增長的同時，做出了全力入局AI to C的戰略決定。

阿里巴巴首席財務官徐宏表示，三季度是閃購業務投入高點，隨着整體效率的顯著改善和規模穩定，預計閃購業務的整體投入會在下個季度顯著收縮。當然，阿里也會根據整個市場的競爭狀態，動態調整投資策略。

就近期熱議的AI泡沫問題，吳泳銘提到，行業內不僅新的GPU基本上是跑滿的，甚至是上一代或者是三年、五年前的前幾代的GPU都是跑滿的，所以就現在三年之內，看到所謂的AI泡沫應該是不太存在的。

管理層還提到，將“積極”投資於人工智能能力的提升，不排除在已承諾的三年3800億元人民幣投資之外進行額外投資。考慮到客戶需求的旺盛，此前提及的3800億元人民幣投資可能顯得偏小。

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• 三季報多項指標創新高，蔚來李斌：公司2026年經營目標實現“整年盈利”

11月25日，蔚來披露2025年第三季度財報。受益於多品牌車型市場表現，公司交付、營收等核心指標同比環比雙增，盈利能力顯著改善，同時給出了創紀錄的第四季度業績指引。

財報顯示，蔚來第三季度共交付汽車87,071臺，同比增長40.8%，環比增長20.8%。第三季度實現營業收入217.9億元，同比增長16.7%，環比增長14.7%；淨虧損收窄至34.8億元，較2024年同期的50.6億元下降31.2%，較2025年第二季度的49.9億元下降30.3%。

三季度，蔚來綜合毛利率提升至13.9%，創近三年新高；整車毛利率14.7%，同樣刷新近三年紀錄，較上季度的10.3%環比提升4.4個百分點。同時，第三季度研發費用同比下降28.0%至23.9億元。

“三季度毛利提升主要依靠銷量提升帶來的供應鏈降本和樂道高毛利車型L90的推出。”蔚來汽車CFO曲玉分析並拆解了不同車型的毛利率表現：蔚來全新ES8的毛利率爲20%，5566車型的毛利率在15%到20%之間，樂道L90毛利率在15%到20%之間。

蔚來汽車董事長李斌在隨後舉行的財報電話會上再次強調了四季度的盈利目標，“三季度整車毛利率達到14.7%，四季度有望進一步提升至18%，我們有信心在四季度實現盈利。”對於2025年第四季度，蔚來預期汽車交付量將介於12萬輛至12.5萬輛；總收入介於327.6億元至340.4億元，兩項指引均爲歷史最高水平。

“公司2026年的經營目標是整年盈利。”除實現計劃中的四季度盈利外，李斌還明確了中長期盈利目標。

對於實現盈利的路徑，蔚來一方面將持續聚焦高端純電市場——計劃明年二、三季度分別推出兩款和一款新車，有望實現月銷5萬輛。“30萬（元）以上高端乘用車市場的純電滲透率明顯低於其他細分市場，存在巨大增長空間。”李斌分析認爲，今年以來高端市場消費者“純電心智”逐步建立，純電滲透率由去年全年的12%，快速提升至今年三季度的18%。“今年前三季度，30萬以上純電車型滲透率同比增長33%，插混車型同比下滑10%。”

另一方面，蔚來將依託高毛利車型放量。“包括三款新車在內，明年一共五款大車在售。”李斌稱，大車銷量在公司整體銷量中佔比將保持較高水平，有較大機會帶來綜合毛利率增長，“結合供應鏈持續降本，銷售、研發、管理費用控制持續優化，2026年公司綜合毛利率有望達到20%。”

針對行業關注的政策影響，李斌坦言，10月中旬置換補貼退坡對低價車型訂單產生一定衝擊，且車市四季度“翹尾效應”可能弱於往年；同時明年購置稅退坡可能影響樂道L60、L90等車型需求，但公司已對現有訂單用戶承諾政策兜底，且ES8等高端車型仍有大量庫存訂單，整體風險可控。

“明年新能源購置稅減半徵收，對蔚來影響相對較小。”李斌分析稱，“因爲BaaS租電方案減去的電池價格，不會算在稅基裏，相對來說會有一些優勢。具體用什麼樣的方式去應對市場變化，還要根據整個市場的情況，再採取靈活的應對策略。”

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