一圖看懂 | 阿里第二財季營收2477.95億元超預期；雲業務成業績亮點！收入激增34%

華盛資訊11月25日消息，阿里巴巴-W公佈截至2025年9月30日的2026財年第二季度業績。 美股盤前，股價漲超4%。

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Q3關鍵數據如下：

• 營收2478.0億元，同比增長5%，預估2452億元。
• 調整後淨利潤爲103.5億元，同比下降72%，預估168億元。
• 調整後息稅折舊及攤銷前利潤爲172.6億元，低於預估的193億元。
• 調整後每ADS收益 4.36元，預估6.34元。

Q3財報詳情

• 阿里巴巴中國電商集團

本季度，阿里巴巴推進即時零售戰略，大幅擴大業務規模，提升用戶體驗，並優化運營效率。自 9 月以來，得益於履約物流效率的提升、高客戶留存率及客單價的上升，即時零售業務單位經濟效益已實現顯著改善。即時零售業務收入爲229.06億元，同比增長60%，主要是得益於2025年4月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。截至 2025 年 10 月 31 日，約 3500 個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業務。

本季度，客戶管理收入同比增長 10% 至 789.27 億元，主要由 Take rate（抽佣率）提升所驅動，這得益於 “全站推廣” 的滲透率提升以及去年 9 月新增的基礎軟件服務費。本季度，阿里巴巴即時零售業務的用戶心智不斷增強，規模持續增長，推動淘寶 APP 的月活躍消費者同比快速提升，同時帶動客戶管理收入的增長。

88VIP 會員是阿里巴巴購買力最高的消費羣體，其數量持續同比雙位數增長，超過 5600 萬。面向阿里巴巴最重要的客戶，阿里巴巴將通過提升價值定位，繼續專注於提高 88VIP 會員的留存。

• 阿里國際數字商業集團（“AIDC”）

本季度，AIDC 收入同比增長 10% 至 347.99 億元。AIDC 的國際零售商業業務通過接入本地商家和夥伴，並利用阿里巴巴生態體系的供應鏈優勢，帶來更豐富多元的產品供給。

速賣通將 “海外託管” 這一利用本地庫存的模式擴展至超過 30 個國家。速賣通還通過爲中國品牌出海提供一站式解決方案的 “Brand+” 計劃，豐富商品供給。

另外，AIDC 的國際批發業務進一步提升 AI 應用以優化用戶體驗。本季度，阿里巴巴 AI 驅動的 B2B 採購引擎 Accio 推出 AI Agent 版本，顯著提高用戶尋源與採購效率。

• 雲智能集團

截至 2025 年 9 月 30 日止季度，雲智能集團收入爲 398.24 億元。總收入及不計阿里巴巴並表業務的收入同比增長分別加速至 34% 及 29%。這一增長勢頭主要由公共雲業務收入增長所驅動，其中包括 AI 相關產品採用量的提升。

AI 相關產品收入保持強勁勢頭，實現了又一個季度的三位數同比增長。阿里巴巴的 AI 產品正在被廣泛的企業客戶加速採用，並越來越側重於增值應用，包括代碼助手。阿里巴巴將繼續對客戶增長與技術創新進行投入，包括 AI 產品和服務，以提升 AI 雲基礎設施的採用量，並加強市場領先地位。

在 9 月的雲棲大會上，阿里雲公佈全棧 AI 能力的重大升級。憑藉其強大的 AI + 雲能力，阿里雲持續積極地貢獻於開源社區建設。截至 2025 年 10 月 31 日止，在 Hugging Face 上基於 Qwen 家族開發的衍生模型數量已超過 180000 個，超過第二名的兩倍。

Omdia 的《中國 AI 雲市場，1H25》報告指出，阿里雲在中國 AI 雲市場份額位列第一，佔比 35.8%，表明阿里巴巴有能力通過全棧 AI 能力繼續引領中國蓬勃發展的 AI 雲市場。

• 產品開發費用

截至 2025 年 9 月 30 日止三個月的產品開發費用爲 170.95 億元，佔收入比例 6.9%；2024 年同期爲 141.82 億元，佔收入比例 6.0%。若不考慮股權激勵費用的影響，產品開發費用佔收入的比例將從截至 2024 年 9 月 30 日止三個月的 5.3% 增加至截至 2025 年 9 月 30 日止三個月的 6.3%，主要歸因於阿里巴巴對技術開發的投入增加。

• 銷售和市場費用

截至 2025 年 9 月 30 日止三個月的銷售和市場費用爲 664.96 億元，佔收入比例 26.8%；2024 年同期爲 324.71 億元，佔收入比例 13.7%。若不考慮股權激勵費用的影響，銷售和市場費用佔收入比例將從截至 2024 年 9 月 30 日止三個月的 13.5% 增加至截至 2025 年 9 月 30 日止三個月的 26.6%，主要歸因於對阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗的投入。

• 經營活動現金流量與自由現金流

經營活動產生的現金流量淨額爲 100.99 億元，相較 2024 年同期的 314.38 億元下降 68%。自由現金流爲淨流出 218.40 億元，相較 2024 年同期的淨流入 137.35 億元有所下降。自由現金流的下降主要歸因於對即時零售的投入以及阿里巴巴的雲基礎設施支出增加。截至 2025 年 9 月 30 日，阿里巴巴的現金及其他流動投資爲 5,738.89 億元。

股份回購

截至 2025 年 9 月 30 日止季度期間，阿里巴巴以 2.53 億美元的總價回購 1700 萬股普通股（相當於 200 萬股美國存托股）。這些回購根據阿里巴巴的股份回購計劃在美國市場進行。截至 2025 年 9 月 30 日止，阿里巴巴在董事會授權的股份回購計劃下仍餘 191 億美元回購額度，有效期至 2027 年 3 月。

高管評論

阿里巴巴(09988.HK)集團首席財務官徐宏表示，阿里巴巴的核心業務收入保持強勁增長，AI收入在雲外部商業化收入佔比提升，客戶管理收入同比增長10%。阿里巴巴將利潤及自由現金流投向未來佈局，短期盈利能力預計將有所波動。過去4個季度，阿里巴巴在AI+雲基礎設施的資本開支約1,200億元。即時零售業務收入爲229.06億元，同比增長60%，主要是得益於2025年4月底推出的“淘寶閃購”所帶來的訂單量增長。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。