【券商聚焦】第一上海維持銀河娛樂(00027)買入評級 相信集團的市場份額將能繼續提升

金吾財訊 | 第一上海發研報指，銀河娛樂(00027)25年第三季度業績概況：銀河淨收益同比增長14.0%，環比增長1.0%到121.6億港元(恢復到2019年同期的95.7%)。貴賓賭枱轉碼數同比增長46.28%，環比增長16.6%(恢復到2019年同期的39.7%)；中場博彩收益同比增長12.8%，環比增長7.4%(爲2019年同期的129.3%)。集團經調整EBITDA同比增長13.6%，環比減少6.4%到33.4億港元(恢復到2019年同期的81.3%)，EBITDA率爲27.5(同比減少0.1%，環比下跌2.2%。9月臺風的影響，估計在1.4億港元左右。總體業績表現符合預期。資產負債狀況維持非常穩健，持有淨現金爲348億港元(在行業裏是最強大的)。

據瞭解，10月份和黃金週後均錄得良好的表現。第三季度零售的表現也有環比改善。於2025年1-9月，集團舉辦了約260場娛樂、體育、藝術與文化、以及會展活動，促進“澳門銀河”的客流量同比增長41%。行業的競爭維持在可控範圍。華都娛樂場已於2025年10月31日終止營運。期內每天的經營開支環比增加了8%到37百萬元。第三季度的市場佔有率維持穩定(約19.6%)，短期預期能維持在20%+左右。百老匯項目的改造將在稍後的時間。

集團25年第三季度業績表現符合預期。隨着更多產品的推出和優化(尤其是嘉佩樂酒店及度假村的投入)，該機構相信集團的市場份額將能繼續提升。由於集團擁有良好的產品和服務、資產負債狀況在行業裏最穩健、未來銀河還有路凼第四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出。該機構對集團的長期發展是充滿信心。該機構維持買入評級。目標價爲50.06港元，相等於2026年EV/EBITDA的13倍。