【券商聚焦】中國銀河：預計白酒仍處於調整週期 但逐漸步入築底階段

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，白酒：預計仍處於調整週期，但逐漸步入築底階段。2025年白酒行業深度調整，25Q3以來供給端加速出清，頭部品牌中僅茅臺與汾酒實現正增長。展望2026年，我們預計行業仍處於調整期，但逐漸步入築底階段，即動銷與批價跌幅收窄+報表端繼續出清，股票長期價值凸顯。參考上一輪調整期（2012-2015年）：第一階段動銷與批價加速下跌，酒企報表端開始出清，股價與估值大幅下跌；第二階段動銷與批價跌幅收窄，酒企報表端持續出清，但此時市場預期已經較爲充分，隨着資金面不斷改善，股價在低估值背景下開始修復。