【券商聚焦】中信建投維持歸創通橋(02190)“買入”評級 指其產品管線進一步補強

金吾財訊 | 中信建投研報指，歸創通橋(02190)是國內外周介入和神經介入行業的龍頭企業，產品管線豐富，更有多款創新產品有望陸續獲批，在部分產品有望受益集採、進口替代加速的背景下，公司內生業務有望保持快速增長。2024年公司首次實現扭虧爲盈，隨着公司銷售規模的持續擴大，疊加公司管理經營效率的持續改善，公司盈利能力有望持續提升。公司在手資金充裕，截至25H1，公司在手現金爲25.3億元，預計公司將繼續加大產品研發和學術推廣力度，並尋求外延併購及對外合作的機會，不斷穩固公司行業龍頭的地位。

展望2026年，公司神經介入業務有望繼續受益集採放量、進口替代以及新品放量，帶動公司神經介入業務快速增長；外周介入業務隨着產品陸續獲批，有望藉助集採和學術推廣實現高增長，在公司業務收入中佔比將有所提升；海外市場持續加大投入，海外營收2021年至2024年年均複合增長率達87%，25年有望繼續保持高速增長，26年高速增長態勢不變。公司持續降本增效，控制費用支出，該機構預計公司 2025、2026年全年利潤端增速高於收入端增速。公司前期的費用投入和產品儲備已經進入收穫期，已步入利潤快速釋放期：隨着公司銷售規模的持續擴大，規模化效應明顯；未來3年在收入高增長的背景下，公司管理經營效率的持續提升，預計研發和管理費用趨於穩定，公司盈利能力有望持續提升。

該機構預計2025-2027年公司營業收入（不考慮外延併購帶來的業績增長）爲10.61、13.88和18.05億元，同比增長35.6%、30.8%和 30.1%，歸母淨利潤分別爲2.40、3.20和4.18億元，同比增長 139.8%、32.9%和 30.8%，對應PE分別爲34、25和19倍，維持“買入”評級。