【券商聚焦】英皇證券維持津上機牀中國(01651)買入評級 指其訂單及交付量均穩健增長

金吾財訊 | 英皇證券研報指出，津上機牀中國(01651)截至2025年9月30日止六個月收入及淨利分別按年增長26.2%及47.7%。宣派每股港幣0.60元的中期股息。在回顧期內，津上機牀中國（PTC）來自主要下游行業的訂單持續增加，尤其是汽車零部件領域。受惠於PTC嚴謹的成本削減措施及持續的效率提升，毛利率擴張2.5個百分點至34.6%。

在回顧期內，訂單及交付量均錄得穩健增長。精密車牀銷售額按年增長19.4%至人民幣21億元，佔1H26年銷售額的82.1%。精密加工中心展現卓越動能，銷售額按年大幅增長157.0%至人民幣2.1億元；精密磨牀銷售額亦錄得47.5%的按年增長，達人民幣1.3億元。上述成果凸顯PTC於其核心產品組合中的市場地位進一步鞏固。

該機構表示，人工智能伺服器液冷板塊已進入批量設備採購階段，液冷接頭的加工技術基本定型。憑藉其在自動車牀領域的核心優勢，PTC有望把握此機遇。今年一月至九月，公司已與數十位客戶簽訂設備訂單，約佔國內訂單的5%。該行業預期將成爲2H26及FY27的主要增長動力之一。在短期及長期層面，人工智能與具身機器人的快速發展正推動對微型精密零部件的強勁需求。此趨勢爲PTC帶來顯着的增長機遇，因其多款機牀可用於製造人形機器人核心零部件，如行星滾柱絲槓及諧波減速器。雖然人形機器人行業仍處於探索性研發階段，公司已於今年一月至九月成功獲得來自十餘位客戶的訂單。

該機構將2026及2027財年的營業額預測下調7-8%。然而，由於毛利率改善好於預期，該機構僅對2026及2027財年的淨利潤預測作出輕微調整。因此，該機構維持目標價不變，爲40.70港元，並以12倍市盈率爲依據。維持買入評級。