【券商聚焦】中信證券：多模態產品將催生規模遠超訓練且持續穩定的推理算力需求

金吾財訊 | 中信證券表示，市場驚豔於Sora、Veo等模型強大的內容生成能力，但我們認爲，生成的效果上限，深度綁定於基座模型的理解能力。主流模型正從“模塊化”架構轉向“原生多模態”架構，這是一個根本性的範式轉變，是解決理解瓶頸、驅動產業價值躍遷的“奇點”。本報告以此爲錨點，建立從技術基座到商業格局，再到應用落地的研究框架。

該機構指，主流模型正從“模塊化”轉向“原生多模態”架構，爲應用層玩家打開了通過多元化路徑突圍的窗口。模型層來看，多模態產品將催生規模遠超訓練且持續穩定的推理算力需求，建議關注推理算力產業鏈的相關環節；應用層來看，原生多模態趨勢下，建議關注垂類應用及技術賦能兩大機遇：
1）垂類應用：建議關注具備較大用戶基數、且已通過“AI訂閱/積分”模式驗證付費意願的公司。
2）技術賦能：建議關注與多模態融合程度高、本身場景高價值（如汽車、工業）的細分領域及其核心技術供應商。