【券商聚焦】中泰國際予威高股份(01066)“增持”評級 料全年業績將正向增長

金吾財訊 | 中泰國際研報指，威高股份(01066)2025年第三季度收入同比增加2.6%至32.6億元（人民幣，下同），因此公司的前三季度收入同比增加0.9%至約98.1億元，收入略遜預期，但實現正向增長。各板塊中，醫療器械與藥品包裝業務分別受低值耗材與衝管式注射器集採的影響，但骨科產品銷售下半年情況好轉，介入與血液管理產品的銷售收入則維持較快增長。

由於衝管式注射器集採，公司的藥品包裝業務上半年收入同比下降0.1%，第三季度也僅爲低單位數增長。該機構預計短期內集採的影響仍存在，因此將2025-27E的藥品包裝業務收入分別下調8.9%、13.5%、13.4%。內地於2022年下半年起大規模進行低值耗材集採，導致公司的醫療器械業務收入2023年起受集採影響。儘管如此，由於截止目前低值耗材的集採已全國推行，因此該機構預計降價的影響已基本反映，2026年起醫療器械板塊的銷售收入將緩步回升。

公司爲了促進骨科產品銷售，2025年將骨科產品的銷售模式從直銷改爲經銷。由於上半年與部分經銷商處於磨合期，因此上半年骨科產品的銷售收入同比下降1.6%，但隨着磨合期完成，下半年的銷售情況已改善，導致三季度該板塊的銷售收入同比增加約10%。按目前情況，該機構預計骨科業務的銷售收入下半年將回暖。

綜合以上情況，該機構2025-27E收入預測分別下調5.2%、5.9%、6.0%。股東淨利潤預測分別下調6.4%、5.4%、5.8%，但收入與利潤均仍將實現正向增長。該機構按照11.0倍2026E PER定價（前值爲12.0倍2025E PER），目標價5.94港元，給予“增持”評級。