【券商聚焦】華泰證券維持中國宏橋(01378)買入評級 指其業績或持續受益於未來電解鋁環節利潤上行

金吾財訊 | 華泰證券發研報指，中國宏橋(01378)出席了我們組織的2025年度策略會，會上公司主要介紹了當前各項目產能運行情況，以及目前電解鋁行業供給端剛性約束持續供需格局持續偏緊的情況，並表示了對鋁價和電解鋁板塊利潤的長期樂觀態度。公司作爲電解鋁板塊龍頭，一體化佈局優勢顯著，且考慮公司持續高分紅注重投資者回報。

根據公司2025年7月《關於山東宏創鋁業控股股份有限公司發行股份購買資產申請的審覈問詢函》的公告,公司當前擁有國內氧化鋁年產能1900萬噸，電解鋁年產能約646萬噸，一體化產業鏈優勢，抵消氧化鋁價格下行影響。該機構認爲，電解鋁環節的行業平均利潤持續擴大，公司業績彈性有望進一步釋放。

看好未來電解鋁供需格局進一步趨緊，電解鋁環節利潤有望持續走闊。供給端國內電解鋁產能供給硬約束下，產量增長明顯放緩，需求端國內汽車、電網等領域依舊維持高景氣度，預期全球電解鋁供需格局在26年或進一步收緊。公司業務以氧化鋁和電解鋁爲主，考慮到當前氧化鋁價格處於底部震盪區間，持續下行的概率較低，公司電解鋁板塊增利或抵消氧化鋁板塊的拖累，因此公司業績或持續受益於未來電解鋁環節利潤上行。

該機構維持公司25-27年歸母淨利潤256.25/254.26/257.60億元。公司2017年以來PE均值爲8XPE，由於公司高分紅屬性突出，且考慮公司在港股電解鋁標的中的稀缺屬性以及近期市場整體風險偏好上升，該機構維持公司25年12XPE，11月8日港幣對人民幣匯率爲0.92，給予目標價爲35.22港幣。維持買入評級。