【券商聚焦】中金公司：乘用車內需面臨一定挑戰 關注全球格局重構帶來的機遇

金吾財訊 | 中金公司表示，乘用車板塊方面，內需面臨一定挑戰，關注全球格局重構帶來的機遇。當前國內銷量已經逐步突破2017年的前期高點，展望2026年，該機構認爲持續增長的韌性需要觀察，如果仍有一定力度的央地補貼政策，該機構預計國內需求將保持平穩。其中新能源方面，一方面供給端技術創新、車型迭代帶動滲透率提升，另一方面面臨2025年底購置稅優惠政策退坡帶來的階段性透支，該機構預計國內新能源銷量有望保持雙位數增長。

商用車方面，出海打開成長空間；關注電動智能化趨勢。該機構認爲2026年重卡報廢更新政策或有一定延續、內需仍有支撐，亞非拉地區需求旺盛帶動出口持續增長，行業總量有望同比+5%至105-110萬輛。該機構判斷新能源重卡2026年內銷滲透率將達到約30%；L2+級輔助駕駛重卡實現從0到1的突破，2026年滲透率或將達到個位數。

零部件方面，海外市場提供盈利及估值支撐。伴隨國內乘用車需求面臨挑戰，我國零部件產業鏈的增長潛能或由內驅轉向外拓。2026年，該機構建議重點關注來自歐洲車企新能源車型配套訂單獲取趨勢。

另外，該機構續指，機器人及自動駕駛賽道持續兌現。人形機器人逐步進入量產階段，龍頭及核心資產逐步浮出水面。另外，軟件的迭代是後續發展重點。同時伴隨着智能駕駛行業法規更趨完善，2026年或爲L3量產啓動元年，有望帶動智駕產業鏈滲透率持續提升。