【券商聚焦】浦銀國際重申比亞迪股份(01211)“買入”評級 預計四季度單車盈利隨着規模效應將繼續改善

金吾財訊 | 浦銀國際研報指，在2025年三季度，比亞迪股份(01211)收入達到人民幣1,950億元，同比環比均下滑3%。汽車銷量同比下降2%，環比下降3%。其中，海外汽車銷量同比增長146%，增長迅猛。公司毛利率爲17.6%，同比下降4.3個百分點，環比增長1.3個百分點。比亞迪營業利潤和淨利潤分別達到92.15億元和78.23億元，雖然同比均有下降，但是環比增長顯着。根據業績及展望，該機構調整比亞迪2025年和2026年的銷量和盈利預測。

採用分部加總法估值，分別給予比亞迪2025年新能源汽車、手機等電子業務和其他業務32.0x、20.7x和10.0x市盈率，得到港股/A股目標價爲114.3港元/人民幣117.0元，分別對應2025年27.5x/30.9x目標市盈率，潛在升幅18%/20%。

該機構指，雖然比亞迪三季度汽車銷量同比略有下降，但是單車盈利能力環比有明顯提升。除了二季度的一次性的影響，公司三季度的降本控費措施也取得效果。該機構預計公司四季度單車盈利隨着規模效應將繼續改善。而且，明年公司海外的汽車銷量預計仍將保持較高成長，增厚公司的盈利。目前公司港股和A股的市盈率爲16.6x和18.0x，具備吸引力。重申比亞迪的“買入”評級，調整比亞迪股份H股目標價至114.30港元，潛在升幅18%；調整比亞迪A股目標價至人民幣117.0 元，潛在升幅20%。