【券商聚焦】中信證券：白酒底部已來 啤酒需求待回暖

金吾財訊 | 中信證券表示，受到內需消費恢復緩慢、政商務相關宴請政策收緊的影響，2025年以來白酒板塊股價表現疲軟嚴重跑輸指數，年初至今（2025/10/31）中信白酒指數-4.6%，分別跑輸滬深300/萬得全A指數 22.5pcts /30.9pcts。雖然短期內白酒行業基本面仍繼續承壓，但考慮到大部分上市酒企已開始逐步出清，該機構判斷2025年下半年是本輪白酒行業的基本面底部，是動銷最弱、批價最低、市場預期最低、上市公司報表業績下滑斜率最大的階段。此外，該機構也判斷2026年板塊將出現一定企穩回升。再考慮到未來需求逐步復甦趨勢明確，該機構看好白酒行業底部配置機會。

啤酒方面，綜合考慮非即飲渠道佔比持續提升、消費者需求碎片化以及消費弱復甦等因素，該機構判斷2026年啤酒行業收入和利潤將保持持平微降，看好份額提升快、渠道管理強、產品勢能好的企業。