普徠仕：美國就業市場呈現疲軟跡象並非衰退的前兆

金吾財訊 | 普徠仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray表示，近期投資者對美股前景日趨樂觀，主要基於人工智能投資持續暢旺、新一輪財政刺激預期，以及市場相信美聯儲降息將助美國經濟維持擴張。然而，美國就業市場動力減弱持續成爲市場隱憂。監於消費開支佔美國GDP近七成，就業和收入增長放緩將直接影響整體經濟表現及企業盈利增長。

Murray指出，儘管近期數據值得關注，但有多個跡象顯示，勞動市場的疲弱情況或許不如表面般令人擔憂。

首先，美國特朗普政府收緊非法入境政策大幅減少淨移民數字，勞動力市場供給收縮，意味着僅需較少新增職位便足以應付人口增長所需，因此就業增長放緩的負面影響，或不及勞動人口快速增長時期般嚴重。

其次，近期招聘放緩主要集中在非週期性行業，如醫療保健、政府部門及教育等領域，該些行業的就業增長往往反映行業本身特性，而非整體經濟狀況。若將該些行業與對經濟較敏感的週期性行業區分來看，可發現非週期性行業在2023年至2024年期間表現特別強勁，掩蓋其他行業的疲弱狀況。然而，過去數月非週期性行業的招聘動力減弱，令整體就業放緩看似更爲顯着，儘管週期性行業大致維持穩定。

最後，裁員率(即每月非自願失業的在職員工百分比)仍處於歷史低位，顯示雖然新增職位減少，但企業並未加快裁員步伐。換言之，就業市場似乎只是從“非常強勁”轉爲“穩健適度”，而非從“穩健”步向“衰退”。

Murray認爲，美國就業市場明顯呈現疲軟跡象，但需要審視整體形勢。目前的放緩似乎反映市場從異常強勁期迴歸正常化，而非重大衰退的開端。就目前而言，認爲這並非衰退的前兆。普徠仕資產配置委員會維持大致中性的風險部署，同時密切關注可能影響整體經濟前景的就業市場趨勢。