【券商聚焦】招銀國際：經濟放緩將增加未來兩個月新一輪政策寬鬆的可能性

金吾財訊 | 招銀國際表示，儘管去年基數較低，但中國經濟第三季度仍明顯放緩。零售額增速放緩至近期新低，耐用消費品面臨同比基數上升和以舊換新政策效果邊際遞減。因地方隱性債務管控更加嚴格和反內卷政策落地，基礎設施投資和製造業投資雙雙承壓，固定資產投資近5年來首次出現負增長，前9個月同比下降0.5%。房地產市場成交量和價格均進一步下滑，可能推動新一輪寬鬆政策出臺。

反內卷政策通過抑制產出與投資可能暫時拖累經濟增長，但長期有助於促進中國經濟再平衡，緩解通縮壓力，提升龍頭企業市場集中度和盈利前景，對股市構成利好。由於反內卷政策主要涉及資本密集型行業，對就業影響可能較小。政策部門可能願意承受短期陣痛以獲得長期經濟再平衡和通縮改善的收益。

該機構指，經濟放緩將增加未來兩個月新一輪政策寬鬆的可能性。預計央行將在11-12月降準50個基點，下調LPR約10個基點。財政政策可能加大對家庭支持，以提振消費和住房銷售。預計2025年第四季度GDP增速可能放緩至4.6%，全年GDP增速爲5%。