【券商聚焦】招銀國際維持中國生物製藥(01177)“買入”評級 認爲TQC3721擁有重磅對外授權潛力

金吾財訊 | 招銀國際研報指，中國生物製藥(01177)在歐洲呼吸學會2025年會上公佈了其PDE3/4抑制劑TQC3721的II期臨牀結果，臨牀結果顯示TQC3721可快速改善患者肺功能和症狀。TQC3721展現出良好的安全性和耐受性，臨牀實驗中未觀察到明顯的消化系統、心血管系統及肝腎功能方面的副作用。作爲全球研發進度第二以及當下唯一處在臨牀III期的PDE3/4抑制劑，該機構認爲TQC3721具備成爲重磅炸彈級別藥物的潛力，同時也擁有重磅對外授權潛力。

該機構指，臨牀數據表明TQC3721具備同類最佳潛力。考慮到實際生活中COPD患者普遍使用LABA、LAMA或ICS（吸入型糖皮質激素）藥物，該機構認爲TQC3721的FEV1數據表明其在提高COPD患者真實臨牀獲益上有巨大潛力。

該機構維持基於DCF的目標價9.40港元（WACC: 10.01%, 永續增長率：2.0%）。該機構預計中國生物製藥2025E/ 26E/ 27E收入增速爲+19.1%/ +4.4%/ +10.6% ，經調整淨利潤增速爲+81.3%/ -30.0%/ +11.3%，對應現階段股價的經調整PE分別爲21.4x/ 30.6x/ 27.5x。出於謹慎考慮，該機構暫未考慮潛在對外授權對收入和利潤的貢獻。維持“買入”評級。