【券商聚焦】民生證券維持招金礦業(01818)“推薦”評級 指黃金價格上行有望進一步提升盈利空間

金吾財訊 | 民生證券發研報指，招金礦業(01818)2025年前三季度公司實現營收120.52億元，同比增長54.10%，實現淨利潤21.17億元，同比增長140.43%；單季度看，2025年第三季度公司實現營收50.79億元，同比增長59.03%，環比增長25.73%，實現淨利潤6.78億元，同比增長106.69%，環比減少13.18%。業績低於該機構預期。

該機構表示，投資併購方面，集團 2024年投資併購德拉羅泊礦業及塞拉利昂西金等兩個海外項目，加快國際化步伐。另外2024年10月9日與集團聯手紫金和寧波冉盛盛通成立招金瑞寧，招金瑞寧進一步持有中潤資源20%股權，擴大業務版圖。勘探方面，公司加大現有礦山探礦找礦投入，金資源量取得重大突破。24年集團新增金資源量261.16噸，2025上半年又新增金資源量25噸。

公司持有海域金礦 70%股權，海域金礦目前已全面進入建設快車道，項目有序推進。截至2025年上半年，1.2萬噸/日選礦系統已經一次性帶水試車成功，初步具備了工業化的生產能力，達產後可貢獻黃金年產量15-20噸。根據可研報告，克金完全成本僅爲120元/克，礦山盈利能力優越，海域金礦作爲亞洲最大的單體金礦，未來利潤貢獻可期。公司產量穩健增長，黃金價格上行有望進一步提升盈利空間，該機構預計公司2025-2027年公司歸母淨利潤爲32.67、43.47、56.54億元，對應10月10日收盤價PE分別爲32/24/19X，維持“推薦”評級。